农产品

豆粕：当前国内豆粕基本面依旧偏弱，库存仍处于历史同期高位，并且重启进口的500万吨美豆将集中于一季度到港，叠加巴西大豆收割上市速度明显快于往年，预计供给端维持宽松，而需求端受非洲猪瘟疫情影响或持续疲软，前期下跌已反应部分需求利空。预计节前豆粕或跟随外盘美豆围绕南美大豆生长状况和中美贸易谈判两因素震荡整理，可暂且观望，关注月底谈判对盘面的指引。春节假期将至，假期间不确定因素较多，建议节前空仓或轻仓为主。春节前后为阿根廷大豆生长的关键阶段，假期期间关注南美大豆主产区天气和2月8日将要公布的USDA2月份供需报告对内外盘豆类的指引。

油脂：供给方面，国内油脂库存正处于下降阶段，但绝对值依旧较高。其中，棕榈油受气温偏低影响，往后进口将减少，但受到豆油市场的挤压，港口库存下降料不会太快；豆油的港口库存和商业库存依然较高，上周美国出口商向中国装运了六船大豆，创下自中美两国爆发贸易战以来的最高水平，中国一季度豆油供给很有可能持续维持高位；菜油油厂库存已连续两个月下降，在油脂当中库存压力最小。需求方面，食用消费方面，国内春节备货结束，油厂采货量陆续减少，市场交投热情转冷。豆油占据主导地位，棕油、菜油的食用需求相对较弱；工业消费方面，马来西亚自2019年2月起将在交通和其他补贴行业实施B10生物燃料项目，生物柴油需求或将提振马盘棕油价格。不过其时正值国内春节期间，年后连棕油很可能出现补涨行情。消息面上，中国商务部新闻发言人高峰24日在北京称，有关“中美取消副部级磋商”报道不实，双方工作团队正在就中国国务院副总理刘鹤赴美举行高级别磋商安排进行密切沟通。不过，美国CNBC财经媒体上周三报道，特朗普总统的外部中国顾问表示，他预计近期内贸易谈判不会取得突破性进展。美国Hudson Institute中国战略中心主任Michael Pills bury是著名的对华强硬派，他暗示本月底中美两国计划举行的谈判不会达成贸易协定。如果月底谈判真如其所料，国内豆油将迎来新一波上涨空间，美豆油则会掉头回调，国内外豆油期价将走向分化。此外，中加关系近来受孟晚舟一事不断发酵，也应引起关注，不过菜油的炒作力度不及中美贸易战事件对豆油的炒作力度大，菜油期价波动幅度相对较小。整体上看，油脂供需关系上正在逐渐好转，期价也在筑底过程中缓移重心。消息面对期价的影响穿插于上涨的大趋势中，除了中美贸易战事件可能影响油脂的走势方向，其他消息面只能施加不超过一周的影响。相对强弱关系上，豆油在油脂中处于领头地位，预计在春节结束后也将在油脂中保持偏强走势；棕油受马盘影响较大，上周马盘连续5日上涨，不乏跳空高开，连棕油受其提振存在下方支撑；菜油虽然上周也呈现上涨态势，但背后推涨因素较少较弱。即豆油>棕油>菜油。

棉花：中美磋商支撑市场，春节前后平稳为主。棉花基本面未有明显改变，市场仍是供需宽松，买气不足。新棉注册仓单处于历史高位，库存压力不减。下游年前补库基本结束，需求难有提高。本周，市场受中美磋商积极情绪支撑，供需压力得到暂时缓解。月底，刘鹤副总理访美，市场寄希望于中美贸易磋商，关注谈判进度。本周，美国政府重新开门后，各项数据将陆续公布，关注USDA供需报告。因基本面缺乏支撑，短期可视中美贸易磋商和USDA报告情况进行操作。