周三债券市场形成单边上涨。10 年期国债期货主力合约上涨 0.57%，5
年期主力合约涨 0.35%。现货层面，10 年期现货收益率下行 5.5BP。一级
市场方面，认购倍数继续强烈，其中 10 年期国债中标利率报收于 3.03%，
且全场倍数超过 3 倍。资金面上对债券市场形成重要利多刺激。央行超预
期投放 5700 亿逆回购操作，在降准资金即将到账、1 月末 TMLF 将推出的
情况下，显示出货币政策可能要发生变化。认为如此变动与社融大幅下降
及经济数据低迷相关。资金投放可能持续，非脉冲的方式有利于债市上行。
目前需要注意的是 10 年期国债收益率临近 3.0%的重要点位，认为后
期债券市场中期仍维持高位，但是上涨空间则将逐步收窄。短线交易者可
博弈交易性机会，需要注意未来在连续上冲后调整压力不容小觑。低价可

转换债券逐步进入长线建仓期，1 月末为较佳的可转债配置时点。

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