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摘要：2019年元旦之后的第一个交易周，实际只3天的交易日，到周末收盘，螺纹钢期货较节前涨幅明显。现货钢市整体虽依然呈现震荡走弱的态势，但跌势开始趋缓，低位成交有所改善。

社会库存和钢厂库存都比去年低，产量比去年高，而且今年的出口是下降的，那么国内的需求是不错的。基建的大量建设消耗了螺纹钢，对螺纹钢需求来讲，短期肯定不会见到断崖式下滑，中美贸易谈判如果双方妥协，外加稳增长措施的出台，1905合约3179点的价位将是阶段性低点，钢材价格将会继续震荡上行。

一、行情回顾

2019年元旦之后的第一个交易周，实际只3天的交易日，到周末收盘，螺纹钢期货较节前涨幅明显。现货钢市整体虽依然呈现震荡走弱的态势，但跌势开始趋缓，低位成交有所改善。铁矿石价格相对坚挺，现月铁矿石价格已经突破前期阻力位，创出阶段性高点。本周螺纹钢价格2.41%，铁矿石价格上涨3.34，焦煤上涨0.51%，焦炭上涨2.1%。黑色各个品种持仓都增加，对后市的分歧加大。

二、影响因素分析

1、钢厂产能利用率下降，社会库存持续增加

本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.8%，环比上周降0.7%，同比降0.46%；高炉炼铁产能利用率76.03%，环比上周降0.77%，同比增1.52%，钢厂盈利率76.11%,环比降0.4%，日均铁水产量212.61万吨，环比上周降2.17万吨，同比增4.26万吨。

从本周调研情况来看，新增检修高炉14座，分散在华北、华东、华中等地区，多为年底高炉例检，多数将于本月下旬复产；就目前统计数据来看，下周预计新增高炉检修5座，复产高炉7座，料下周开工率或将有小幅上涨。

本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率64.23%环比上期降0.69%，产能利用率74.10%环比降0.66%，剔除淘汰产能的利用率为80.66%较去年同期增2.27%，钢厂盈利率69.33%环比上周降0.61%。

本周唐山地区164座高炉中有80座检修（含停产及2016年淘汰产能），检修高炉容积合计54820m³；影响产量约113.09万吨，产能利用率62.51%，较上周降1.41%，较上月同期降3.31%，较去年同期涨11.61%，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在69.83%，较上周降1.58%。

本周Mysteel调研的53座独立电弧炉产能利用率环比显著增长5.7个百分点至61%，短流程供给弹性有所显现。

2019年第一周，全国主要钢材社会库存839.20万吨，较上周增加41.40万吨,螺纹钢厂内库存为195.83万吨，较前一周增加6.19万吨，同比下降11.1%；螺纹钢社会库存为335.14万吨，较前一周增加20.23万吨，同比下降4.5%；螺纹钢库存总量为530.97万吨，较前一周增加26.42万吨，同比下降7.1%。从绝对量来看，当前的库存水平低于去年同期，处于相对低位。后期螺纹钢市场将进入库存累积周期，由于期货的你价差结构,部分贸易商的冬储选择通过期货市场进行。

2、政策刺激,宏观经济有望企稳

本周先是央行自2019年起将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”增加约6000亿资金投放外，总理于1月4日亲自赴中工建三大行考察并召开普惠金融座谈会。周五，央行宣布自1月15日和25日分别降准0.5个百分点，考虑到1季度MLF到期后不再续作，预计释放资金8000亿。1月7日，中美将举行副部级磋商。整体来看，在经济下行压力背景下，政策在行动，认为这些已经公布的政策只是开始，后续还会有新的政策组合包出台。虽然没有强刺激没有大水漫灌，但政策在托底经济，特别是引导预期，打开局面方面将会有积极的作为。

随着经济下行压力增大，政策托底力度明显增强，近期基建投资边际上出现好转迹象。一方面，中央政治局会议多次强调“加大基础设施领域补短板的力度”，财政部要求加快专项债发行进度，发改委密集批复高铁、轨道交通、特高压等项目。另一方面，此前过于严厉的去杠杆政策开始修正，地方政府债发行速度加快，专项债占比不断提高，今年新增1.35万亿元，明年有望达到2万亿元。预计2019年基建投资将触底反弹，全年增速有望回升至10%左右。

基建资金到位将有力保障基建项目开工建设，一季度基建用钢需求或超预期。

此次铁路项目审批的激增与2018年初形成了鲜明对比，2018年初北京方面突然取消了几个城市的地铁线路，以减缓地方政府债务的增长。近几个月来，政府已发出放松其去杠杆努力的信号，此前，固定资产投资增速跌至有记录以来的最低水平，零售支出增速放缓至15年来的最低水平。

三、后市展望

由于环保限产执行力度不及预期，以及下游需求走弱等因素的影响，钢铁产业链对后市的预期比较悲观，导致钢材价格大幅下挫。悲观预期下政府稳增长措施加大力度，去杠杆政策开始纠正，基建资金到位将有力保障基建项目开工建设，一季度基建用钢需求或超预期。

铁矿石港口库存持续下降，而每日疏港量也处于下降趋势，2019年四大矿山产能释放进入尾声，产量增长继续放缓。铁矿石的供应压力在减轻，铁矿石价格上行,钢材价格也将得到成本支撑。

钢市已进入春节前累库阶段，后期库存也会持续回升，整体库存依然处于历史偏低水平。部分贸易商用期货市场进行冬储，远近月价差开始缩小。

社会库存和钢厂库存都比去年低，产量比去年高，而且今年的出口是下降的，那么国内的需求是不错的。基建的大量建设消耗了螺纹钢，对螺纹钢需求来讲，短期肯定不会见到断崖式下滑，中美贸易谈判如果双方妥协，外加稳增长措施的出台，1905合约3179点的价位将是阶段性低点，钢材价格将会继续震荡上行。

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作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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