今日郑盘白糖大幅下挫，近远月合约呈现接替下跌，主力5月合约下跌95点，跌幅为1.97%。

　　产区报价分化，广西产区以南华为首的大集团小幅下调20-30元，其它集团报价稳定，云南产区由于新糖上市较少，报价较广西产区坚挺，维持5000-5050元，桂滇价差趋0，内蒙产区本周报价未变，稳定在5150-5180元。盘面大幅下挫，现货跌幅有限，基差进一步拉大。

　　不过从盘后仓单数据看，中粮厂库大幅增加仓单5万吨，郑州南阳寨也有万吨的甜菜仓单生产。持仓也显示，中粮大幅做空，似乎将仓单锁定。从期现对比看，目前生产仓单的劣势明显，中粮在目前价位抛盘不排除对进口配额糖锁价，目前仅有此类糖源有盘面利润。

　　此外，正如我们之前提到的，去年广西市场出现的集团倾销，在今年还会延续。我们发现，近期南华报价加速走低，与其它集团形成背离，对整体市场报价拖累明显。市场认为包括南华在内的多家大集团遇到资金困局，不计成本的倾销仅为满足巨大的兑付压力---今年广西政府依旧要求1个月内兑付蔗款。

　　据我们了解，部分中型糖业集团的现金流情况较好，本不想降价出糖，但由于大集团主动降价，为了保住市场规模，不得已跟随其抛售。短期集中出货对市场压力明显，但对后期提前清库有利，我们关注12月产销数据情况，目前市场将主要压力释放在新糖--特别是甜菜密集上市的12月，或对远期市场形成利好，我们推测贸易商进一步做空库存还在继续，而下游的观望情绪也在加大，观点开始明显趋同，库存再次集中到上游，若低价有利于降低库存增速，市场或有转机。

　　按照90%的关税，期、现市场继续贴水进口成本，配额外进口仍处于关闭状态。考虑到一季度处于配额外进口的真空状态，我们依旧对2-3月的现货看好，但盘面压力来自多项政策的不确定性。从目前的市场情绪看，由于国储“随机”性加强，多头入场的动力有限。

　　此外，1月初的中央1号文件或将对目标价格补贴的执行与否做出说明。在没有的明确消息提振下，市场短期大幅反弹的动力有限，外盘仍主导趋势行情。

    本文首发于微信公众号：对冲研投。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。