第一阶段：价值发现

假设某只股票刚上市，股价=10元/股，总股本=20股。

第一年：第一年末净利润5元，PE=200/5=40，那么这只股票明显高估。

第二年：由于没人瞧得上，第二年年末股价保持在10元，股数还是20股。而第二年净利润增加到10元，那么PE=200/10=20，这时估值正常。

第三年：即使估值正常，也谈不上便宜，还是没人关注。第三年末总市值还是200元。而这时净利润大增到40元，那么PE=200/40=5，这时股票有了足够吸引力。

第四年：看到股票低估，有人就开始大举买入，到第4年末，股价上涨到40元/股。虽然股价上涨4倍，可公司净利润没变，还是40元，届时PE=800/40=20，这就实现了股价的价值回归。这时股票又失去了吸引力。

第二阶段：估值炒作

第五年：年初公司披露本年度有重大利好，所以人们又都看好该股票，预计年末净利润能达到80元，也就是预计每股盈利4元/股，按照现在的市盈率20倍计算，那么预测第五年末的股价应该为4*20=80元/股。而现在股价是40元/股，到年末股价要翻倍，所以大家纷纷买入，这样到年末，股价就被推升到80元/股。

如果你等到第5年利好兑现，业绩实现了，股价也相应到了80元/股，那时你再买，就赚不到钱了。从此可以看出，股市不是对企业业绩进行交易的场所，而是对企业业绩预期进行交易的场所。也就是股价的变化不再是由于公司业绩变化所决定，而取决于大家对它的预期业绩。

第三阶段：价值回归

第6年以后，分三种情况

1、公司业绩增长势头强劲，净利润同比大幅增长。股票被认为是成长股，如爱尔眼科、海天味业，其特征是PE都很高，这就是投资者为什么对业绩大增的股票的PE有很大容忍度的原因。

2、公司业绩增长乏力，净利润保持0%增长。典型就是公用事业股票，如水、电、煤气等，有稳定的现金流，无增长或低增长，通常被当做债券的替代品。

3、公司业绩负增长，这属于价值毁灭。这样的股票有很多。

总结：股价的估值，关键看公司赚不赚钱，挣钱的速度怎么样，重点关注净利润增长率