据了解，行业寒冬之际，营业部被迫不断压缩成本，在绩效考核方面加大员工的考核力度，在新增客户、新增资产以及基金销售方面加强考核。随着佣金率不断下滑，经纪业务收入下滑严重，该业务板块占营收的比例也在下滑，经纪业务处于“不转不行”的历史关口。

　　“去年焦虑，今年迷茫。焦虑的时候还有事情做，迷茫是都不知道要干什么，还能去哪里。”

　　一家依靠互联网优势，排名靠前的券商经纪业务人士如此感慨。

　　市场低迷，带给证券行业的影响，是多重的。导致券商经纪业务不景气，资管业务处在规范阶段多处受限，自营业绩不理想，IPO缩水投行业务战线收缩，证券行业正在经历的这场寒冬早已确认。

　　2018年的这场行业寒冬究竟有多冷？一家小型券商固收人士对券商中国记者苦笑道：“现在月收入已经不用交税了。”

　　券商从业者集体过冬

　　今年开始，证券行业员工或许已经适应了各种花式降薪裁员的举措：

　　要求员工自己提交辞职报告、新员工全到基层锻炼、严查出勤率、调整薪酬结构……

　　案例一：有中小券商固收人员月薪不用缴税

　　在隔断时间就被曝出的降薪裁员大 法之后，券商员工的处境如何？最近，一家小型券商固收人士对记者苦笑道：“现在我们的月收入已经不用交税了，同事聚会都聚不起了。”

　　今年来，经济形势不好，市场资金避险情绪浓厚，发债不容易，成功发行的债券费率也不高，有中小券商固收部门收入大降，于是改变了对员工的考核方式。

　　上述人士向记者透露，之前的时候部门员工薪酬体系为“基本工资+月度绩效+年终奖”，今年变为了“基本工资+季度绩效+年终奖”，其中，基本工资减半，每月发放的绩效变为季度考核绩效，并分摊在下个季度的每个月发放。“现在我的收入比以前减少了一大半。”该人士无奈猜想，“在这种形势下，年终奖有或没有都是悬念。”

　　一方面是近几个月到手的工资严重缩水；另一方面，之前薪酬考核中承诺的项目奖金亦迟迟未予发放，他的同事近期不断提出离职。“就在前天，我周围就有两个同事同时提交了辞职信，人员流失很严重。”该人士对记者表示。

　　案例二：券商研究所面临困境，各有各的难

　　有研究实力排名靠前的券商研究所人士告诉记者，公司报销越来越困难，流程很慢。

　　而一家曾以大手笔挖角明星分析师加盟的中小券商研究所目前只向五分之一的员工发放了2017年的年终奖。“今年年终奖肯定是没有的，所以我不等年终奖，直接跳买方了。”这家券商研究所的一名研究员告诉记者。

　　除了这样的个案以外，以往“阔绰”的研究所也对支出敲起了算盘。临到岁末，各家的年度策略会接踵而至。但与以往对投资者全部免费开放不同，申万宏源(4.39 -1.35%,诊股)证券和华创证券就开启了策略会收门票模式。申万宏源年度策略会的门票标准是6000元/人，华创证券年度策略会的门票价格分为3888元、5888元、6888元三档。

　　“我们研究所今年甚至不打算搞大型策略会了，即便是办，也是做精品策略会，只邀请核心客户。”一家中型券商研究所的分析师告诉记者。

　　对于规模全面压缩的券商资管来说，寒冬的口号叫喊了早已不止一年。但即便在当下，还有华东某大型券商资管的资深业务人士预计，真正的寒冬还没到呢。

　　案例三：有券商营业部校招员工迟迟未签约

　　券业寒冬，金融专业的应届毕业生感受最深的是，金融公司的招聘越来越少了。而刚刚入职金融机构的“小白”，还没形成自身的专业壁垒，在这波寒冬中难免受到波及。

　　今年下半年，自称为某券商营业部应届校招员工的人士向记者表示，自己本应于7月份办理入职，但已过两个多月仍悬而未决，每月拿着仅相当于入职员工七分之一的实习工资。“硕士毕业生本应每月7000块的工资，但现在每月只拿到1000块的实习工资。”

　　“我们是按照应届生招进来的，来了之后就一直拖着我们，说总公司流程没走完。现在有些人等不及就离开了，就相当于变相裁员。”该毕业生对券商中国记者如此说道。

　　另一个重要变化是，各券商今年的校招人数也明显减少了。

　　案例四：5000块工资也肯干，明牌应届毕业生只求入行

　　“毕业也要挑个好年份。”这句话反映在今年的应届生求职经历上，恐怕是再贴切不过。

　　“今年我们校招的名额大幅缩减，各个部门都没有什么名额。我们部门有个实习生，实习半年多了，人也很优秀，就是没法留她，很可惜。”上海一家中大型券商人士告诉券商中国记者。

　　僧多粥少，竞争的激烈程度便可想而知。比如，记者了解到，某地方农商行省级分行的金融市场部校招，进入面试环节的全是清华和北大的硕士。

　　“都这样。能进就很不错，大家已经不在乎工资了，只求入行。我听说有个北大的硕士为了进一家券商工作，5000块的工资也肯干。”一家中小券商的业务人士说。

　　案例五：温水煮青蛙，工资再低也不跳槽

　　寒冬之下，或许能够栖身在一棵大树之下，已算幸运。即便长期拿着微薄的收入，也找不到跳槽的动力。

　　某大型券商投行人士就表示，公司这一年IPO一单也没做，再融资有几单。年轻同事们拿着8000块一个月的收入，却没想过跳槽。

　　“虽然大环境不好，别的行业也不怎么样。但是如果动一动，还是会稍微好一些的。但是同事们已经习惯了，还是觉得大公司好。感觉就像温水煮青蛙。”上述投行人士说。

　　案例六：研究所降薪裁员压力较大

　　今年下半年以来，有数家大型券商研究所传出要裁员的消息，事后虽然均被辟谣为假消息，但是“日子难过”却是业内人士的共识。

　　有券商分析师私下向券商中国记者表示，“现在我们分析师聚会，经常聊的话题就是哪个单位会不会降薪裁员，毕竟整个行业的生态都不好，再加上确实有券商进行人员调整的事实存在。”

　　研究所作为券商生态中非主要创造利润的部门，面临的降薪裁员压力比较大。据上述分析师表示，国内的券商研究所都在盈亏平衡左右，成本比较高，行情不好的时候，难免首先进行岗位调整。

　　案例七：有券商加强营业部考核，员工要签“生死状”

　　今年来，一方面佣金率不断下滑，另一方面股票成交量日益低迷，全行业经纪业务收入普遍低迷。作为体现经纪业务业绩的主要载体，营业部的日子非常难过。

　　有大型券商营业部员工向记者表示，“随着佣金下滑，交易低迷，市场行情持续走低，高端客户自然消亡数量明显，原来500万的账户，现在可能只剩下100万元，并且交易越来越少，营业部收益越来越少。”

　　据了解，行业寒冬之际，营业部被迫不断压缩成本，在绩效考核方面加大员工的考核力度，在新增客户、新增资产以及基金销售方面加强考核。

　　“比如，最近营业部新增加了一种考核方式，当月没有新增有效客户，工资减半；三个月无新增客户，自动离职。”上述营业部员工告诉券商中国记者，虽然各地以及各家券商营业部具体举措有细微差别，但是整体上加强考核是普遍举措。

　　券商中国记者还了解到，前不久深圳某券商启动了一场考核风暴，所有营业部员工都要签订“生死状”，业绩考核不达标直接淘汰，而考核指标并不比牛市时的标准低。

　　“在这么强的考核压力下，有些员工的工资水平大幅下降，于是自动离职；也有员工会被谈话劝退，行业这么不景气，劝退后找工作也很难。”有券商营业部员工告诉记者。

　　案例八：有投行保代薪酬被降低

　　高大上的投行人士一直被视为金领，但今年来创新低的IPO过会率及募资金额使得行业投行收入大大缩水，降薪的刀子也落到了投行保代的头上。

　　今年初，就有大型券商降低所有保代固定津贴的金额，比如将ED级别保代固定津贴调至1.2万，VP级别降低至2万等。而保代的签字费用也将分期支付。

　　该信息得到了该券商投行人士的确认。有业内人士表示，“这个举措实质就是为了降低成本。”

　　寒冬到底有多冷？

　　券业寒冬有多冷，从业绩数据就可看出来。

　　8月月报数据让很多券业从业者寒到脚底，当月，32家A股上市券商共实现营收93.31亿元、环比下降48.57%，实现净利润18.07亿元、环比下滑73.89%。其中八成券商净利下滑超50%，9家券商宣告8月出现亏损。

　　在月报发布后，海通证券(9.71 +0.62%,诊股)宣布下调券商全年盈利预测，预计2018年券商净利润同比减少25%，估算在悲观、中性、乐观情形下，券商行业全年净利润分别同比下降41%、25%和10%。

　　三季度报业绩如预期中一般难看。A股上市券商前三季度营收1845.49亿元，同比下滑12.29%；归母净利润478.23亿元，同比下滑32.91%。34家券商前三季度归母净利润无一例外均同比下滑，其中有12家券商净利下滑幅度超过五成。

　　就连今年上半年还实现两位数增速的龙头券商中信证券(16.77 -1.64%,诊股)，第三季度业绩下滑明显，最终前三季度归母净利润为73.15亿元，同比下滑7.73%。

　　10月月报数据持续低迷，不过该月下旬起股票市场活跃度增加，券商11月业绩触底回升，不过难掩全年业绩下滑颓势。整体来看，在今年股票市场持续下跌、成交额萎缩、股权融资规模减少等市场因素共同影响下，券商全年业绩下滑已为大概率事件。

　　投行IPO募资腰斩

　　受一级证券发行审核趋严、趋缓等因素影响，今年券商投行业务收入下滑幅度在各业务板块中较为突出。就前三季度业绩来看，34家券商的投行业务手续费净收入190.49亿元，同比下滑29.06%。

　　今年IPO上会企业数量和过会率均低于去年同期水平。

　　今年年初至今至今，共有176家次企业上会接受审核，有104家企业过会，过会率为59.09%；另有58家次企业未通过审核，占比达32.95%；还有14家上会企业属于其他情况，占比达7.95%。

　　而在去年同期，共有461家次企业上会，有372家企业过会，过会率达80.69%；有77家次企业未过会，占比为16.70%；另有12家上会企业属于其他情况，占比为2.60%。

　　IPO数量和募资金额也大大低于去年同期。

　　今年前11个月，一共有100家企业完成了IPO上市，共募资资金1349.71亿元；但在去年同期，共有414家企业完成了IPO，募集资金2137.77亿元。

　　经纪业务收入退出券商第一营收来源

　　经纪业务是券商行业的传统主营业务，在很长时间中都是券商占比最大的营收来源。就看近三年来的前三季度业绩数据，经纪业务的关键业绩指标占营收比例就不断下滑，其中今年前三季度，该项收入已经退出券商营收第一来源。

　　证券业协会上月公布的数据显示，今年前三季度，全行业131家证券公司净利润为496.55亿元，同比下滑41.65%。其中代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）495.61亿元，同比下滑了20.84%。就占营收的比例来看，自营业务收入占营收的比例超过经纪业务，达到27.80%，经纪业务指标占比为26.18%。

　　随着佣金率不断下滑，经纪业务收入下滑严重，该业务板块占营收的比例也在下滑，经纪业务处于“不转不行”的历史关口。

　　就今年来券业整体表现来看，分支机构增设速度放缓，经纪人数量减员严重，经纪业务条线人员减员为大趋势，相关数据在多家上市券商的半年报中就有披露。发力金融科技，对经纪业务转型进行逆周期布局，成为券商行业的共识。

　　研究机构普遍看好龙头券商

　　展望2019年，券商行业研究人员普遍看好龙头券商。

　　国泰君安(16.26 -0.43%,诊股)研报表示，从目前政策走势来看，在对外开放加速与资本市场改革预期下，认为监管层后续仍将在活跃市场交易、规范上市公司和投资者行为上进一步出台相关政策，龙头券商有望获得更大政策红利。分类监管机制下，龙头券商有望围绕衍生品业务、跨境业务、国际业务等创新业务和品种，更加深入开展业务，贡献更多业绩阿尔法。

　　中信建投(10.32 -0.86%,诊股)研报认为，明年，万亿追随富时罗素指数及MSCI指数的被动配置型外资将择时入华，国内养老金及民营企业纾困资金陆续入市，股指期货的松绑为上述机构投资者提升风险偏好创造先决条件，大盘及券商板块有望在长期实现估值修复，宜左侧布局静候佳音。龙头券商普遍拥有较强的资本实力、丰富的机构客户资源和完善的风险控制制度，在传统业务的存量竞争及创新业务的牌照申请上均占得先机，长线投资价值逐步显现。

　　华泰证券(16.88 -2.43%,诊股)认为，政策环境多维度改善，沪伦通、科创板等资本市场增量改革稳步推进，再融资、股指期货规定边际宽松，回购、退市等制度建设持续优化，为证券行业发展提供土壤。认为券商板块行情启动源自政策和市场改善预期驱动，行情的持续性取决于改善的力度和节奏。优质券商综合竞争实力优势显著，经营稳健均衡，具备价值投资机会。