梁学平 | 华泰期货竹子林营业部产业客户经理

　　2014年进入金融行业，早起从事宏观研究以及有色金属产业研究。擅长宏观数据与有色产业链相关性分析。2017年进入期货行业，更深入调研有色产业链，定期在中国证券报，期货日报，有色金属报等专业报社发表文章。

　　核心观点

　　. 美联储加息热度下滑，但仍超五成概率。。

　　.期铜投机显谨慎，现货铜供需陷拉锯局面。

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　　美联储加息热度下滑，但仍超五成概率。

　　今年9月美联储年内第三次加息后，美国消费者信心的先行指标持续下滑，最新数据显示，消费者对现状和未来状况的预期双双走低。11月21日公布的美国密歇根大学消费者信心指数11月终值为97.5，为8月以来最低值，预期和11月初值均为98.3，10月终值为98.6。自10月初以来，美股持续下跌，预示美国经济可能已经见顶，主因是美联储持续加息、减税效应减弱、毛衣摩擦影响逐步显现等。受金融市场状况收紧和财政刺激效果消退的影响，未来美国经济增速大概率放缓。

　　但12月美联储将迎来新一轮议息会议。据CME“美联储观察”（FedWatch）工具显示，美联储12月加息至2.25-2.5%的概率为65%，较11月16日的69%有所下滑。美联储还是很可能在12月实行2018年的最后一次加息。

　　加息周期的延续，美国经济增长以及金融稳定性都将遭到挑战，特别在国家财政问题上，据美国财政部当地时间11月13日发布的报告显示，10月美国联邦政府财政赤字突破1000亿美元，较去年同期的630亿美元大幅增长。财政赤字的加速扩张也使得对抗金融风险的能力下滑，影响金融稳定。未来能够暂缓加息的条件或许只有当美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响。

　　2018年G20峰会即将举行，中美毛衣问题有望达成协议

　　2018年G20峰会将于11月30日至12月1日在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行，新华网援引彭博社消息指出，美国总统希望在11月底于阿根廷举行的G20峰会上与中国就毛衣问题达成协议，并已经要求美国主要官员开始起草可能的条款。在不断升级的毛衣摩擦中传出缓和信号。

　　特朗普早前称，期待着与领导人在阿根廷二十国集团领导人峰会期间再次会晤，可以就一些重大问题进行深入探讨。希望双方共同努力，为会晤做好充分准备。美方重视美中毛衣合作，愿继续扩大对华出口。两国经济团队有必要加强沟通磋商。支持美国企业积极参加首届中国国际进口博览会。

　　若G20顺利达成一致协议，则对大宗商品，股票市场，债券市场以及外汇市场来说，都是一个重大利好。

　　期铜投机显谨慎，现货铜供需陷拉锯局面

　　11月19日至23日全周沪铜保持高位震荡，受到美股，美原油暴跌后的悲观情绪传导，沪铜也出现了冲高回落，下半周在国内库存持续走低以及国际环境企稳等因素影响，铜价也在49500元/吨一带来回震荡。但市场持仓变化并没有什么亮点，现在出场内投机者的谨慎态度。

　　根据SMM现货数据显示，当前持货商在长单交付期内挺价意愿强烈，但周初因盘面价格走高，平水铜升水30-50元/吨，好铜从升水80元/吨左右拉涨至升水120元/吨附近，期现共涨，市场响应平平。但随后由于铜价大跌，持货商将升水一度拉涨至60-140元/吨，下游以及贸易商逢低补货，主动性买盘大幅增加，成交出现难得的下游消费买盘为主导的态势。周末铜价反弹后，由于之前下游已有补货，因此市场再度表现受抑，供需双方重新陷入拉锯状态。

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