逻辑：本周来看，我们认为，经济数据好坏将成为债市主要驱动。

1）受8月以来，水灾、雨水天气、猪瘟、油价上涨等因素影响，9月通胀数据料回升，目前市场预期在2.5%左右。

2）预计9月经济数据整体下行趋势难改。制造业PMI进一步下滑至50.8，景气度继续转弱，预计9月工业增加值增速继续放缓。汽车消费增速同比大幅下降超20%、房地产“金9”成色不足，或拖累9月消费。三季度地方债发行加速或助力基建回稳，固定资产投资增速有望维持稳定。

3）货币下沉实体不畅，信用债发行减量，非标融资继续萎缩，料9月社融扩张料仍然受限。

总之，基准预期下，9月经济数据料进一步印证经济向下寻底，同时，配合本周降准资金逐步到位，债市偏暖氛围或有望延续。潜在风险是9月通胀大幅超出预期。操作上，中期多单仍可续持。

操作建议：中期多单可谨慎续持

风险因素：1）经济数据大幅好于预期；2）美债收益率大幅上行；3）汇率贬值风险加剧