近期期债的走势仍然胶着，纠结点来自于通胀预期的上涨（猪价仍然高位震荡）、地方债的发行放量、美联储9月的大概率加息和宽信用或逐渐发挥作用（水泥价格、开工率回升），上述因素短期尚无法证实或证伪，均需要时间和更多数据支撑，市场短期也缺少方向感，利率震荡向右似乎也成为了阻力最小的方向。短周期来说，本周有重要宏观数据公布，若社融增速出现阶段性反弹或是CPI指数超预期上涨，利率或仍有向上压力。中期维度来看，8月进出口增速双双回落，显示外需和内需均有走弱，预计未来几个月出口增速或将加速下滑，也给经济带来不可忽视的下行压力。因此总的来说，债券收益率短期内受地方债供给等因素抑制难以明显下行，偏弱区间震荡或为常态。但中长期来看，经济下行压力仍将推动收益率再下一个台阶，但是考虑到宽信用在下半年的逐渐发力，下行幅度不宜高估。

策略：谨慎偏空区间震荡
风险点：宏观数据超预期走弱

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