2018年上半年，中国石脑油流通市场供需基本面出现了较大程度的偏移现象，影响中国石脑油市场架构的关键条件也发生了改变，税控收紧以及消费结构的变化促进了中国石脑油主流票据的变化，这推动中国独立炼厂石脑油售价在上半年触及自2014年11月份以来的价格高点。

　　从供应端来看，自2015年以来中国独立炼厂因原油炼制比例提高而带来的石脑油供应增量在2018年全面放缓，而煤制石脑油增量部分主要为山西潞安180万吨/年煤制油项目，不过神华宁煤等大型煤制油项目在经过长期运营之后，对西北煤制石脑油分销市场的影响力渐增。中宇资讯统计数据显示，截至目前地炼石脑油年产量达到1200万吨左右，而煤制石脑油理论产能达到370万吨左右，主营系统年产量预计仍处于3400万吨附近水平，目前中国石脑油自产规模接近5000万吨/年，但主要流通资源依然是独立炼厂及煤基石脑油，其供应规模增量已经达到阶段性饱和状态，尽管中国独立炼厂方面仍然存在一二次原油加工装置扩建情况，但对于石脑油产量的贡献短期内无法体现。

　　从需求端来看，2018年上半年较去年同期变化最为显著的一点是，石脑油芳构化方向消化能力大幅减弱，而主营系统对于乙烯料、重整料的外采规模并未出现明显扩张，因为主营系统正在着力化解石化产品结构矛盾，其中化工轻油不平衡问题是主营炼厂重点解决方向，主营系统化工轻油提量意味着对外采购规模的削减，而这在2018年上半年体现的尤为明显，不过国内大型芳烃项目外采规模保持了一贯稳健，这对国内地炼石脑油市场价格底部形成了托举作用。

　　石脑油自用比例继续上升，主要仍然体现于以催化重整装置为代表的石脑油加工装置投产，2018年上半年，先后有盘锦中天浩业120万吨/年重整装置、山东正和炼厂100万吨/年重整装置、山东华星石化100万吨/年重整装置先后投产，山东地炼石脑油标杆企业之一的正和炼化石脑油全部转入系统自用。

　　2016下半年开始，中国石脑油内需增量与石脑油供应增量趋于平衡，而2018年石脑油内需增量有望获得突破。国内独立炼厂山东鑫泰石化、山东胜星石化、山东齐润化工三家大型重整装置将全部开启，这将对国内地炼石脑油市场形成强劲支撑，结合前期独立炼厂石脑油加工装置开启，炼厂石脑油自用率将达到新的高度，这意味着中国主营炼厂及大型芳烃项目外采渠道资源将大幅下降，寻求进口资源替代将成为唯一选择，这将对亚洲石脑油形成推动作用，再反向助涨国内石脑油流通售价。

　　通过市场变化分析，中宇资讯研究组做出以下判断：一、未来较长时间内，完税石脑油产品受供需关系影响，其价格运行区间将大概率居于炼厂主产的成品油产品上方，同时伴随地炼重整自用规模的进一步提升，石脑油产品贸易操作性将下降。二、地炼重整混芳自给能力增强，将进一步冲击进口欧芳业务以及甲苯二甲苯市场贸易环境，这将迫使更多从事高芳烃组分油贸易单位进行转型。

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