黄金和白银在春末夏初价格持续走低，一方面是由于印度和中国民间在这个季节对金银的需求减少；另一方面金银期货市场的结构也显示，场内的大玩家无心恋战，导致金银价格持续疲软。尽管这两大因素仍在发挥作用，但利好金银走强的局面正在形成。

　　持仓结构正在快速改变

　　从历史上看，9、10月开始，金银会迎来大好行情，而春夏则是金价下沉时期，因而投资金银常有“春种秋收”之说。7月已至，9月还远吗？市场结构方面，据美国商品交易委员会定期发布持仓报告（COT），纸黄金市场结构正朝着积极的方向快速推进。

下载APP 阅读本文更深度报道

　　传统来看，黄金走牛的持仓规律是，投机净空头持仓，而商业交易者净多头持仓居多。

　　尽管现在的持仓分布还没有完全达到黄金牛市的状态，但正朝着这个方向变化。

　　从历史上看，金银价格与相关矿产股价格成正比。从黄金股的表现看，年初至今也相当逊色。

　　债务危机神助攻

　　过去三十年，全球债务快速扩张，截至2017年12月，全球债务达到233万亿美元。4月中旬以来，美联储紧缩的货币政策配合美国财政部宽松的财政政策，进一步导致美元回流至美国。新兴市场债务危机愈演愈烈。

　　一旦股市、债市因全球债务危机而变得不那么吸引人的时候，避险资产如金银，将迎来大行情。

　　通胀回升，而且美元还没有那么强

　　2008年至今，美联储和欧央行等维持了将近10年极度宽松的信贷环境，造成创纪录的债务和政 府赤字。最严重的结果便是，恶性通货膨胀。

　　事实上，主要的通胀指标都处于多年来最高水平。CPI指数(追踪消费者价格的通胀指标)最新数据为2.8%，为6年来的最高水平。然而，一个明显的区别是，2012年的通胀处于下行轨道，而现在它明显处于上行轨道，而且很可能从这里大幅走高。

　　如果这一趋势延续，核心 PCE 物价指数必将高于美联储的通胀目标。这对黄金极为有利，因为投资者可能会通过购买黄金来对冲通胀和美元贬值。

    本文首发于微 信公众号：Wind资讯。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。