传：*ST民和公司扭亏即将摘帽，未来业绩弹性大

　　投资要点。

　　事件：

　　公司14年实现收入1.2亿元，净利润6300万，同比增长19%和126%,EPS0.21元，公司四季度微利1000万元左右，低于预期，但仍成功扭亏。

　　点评：

　　公司14年扭亏，即将摘帽。公司结束了两年的亏损，14年实现盈利6300万，即将摘帽。回顾过去的一年，公司股价弹性落后与同行业公司，而公司本身质地和业绩向上弹性并不差，主要原因是ST之后大部分机构投资者无法购买。我们认为摘帽之后公司将得到众多机构关注，建议投资者配置。

　　四季度低于预期，但大趋势不变。四季度由于下游消费低于预期，畜禽价格全面低迷，鸡苗价格长时间徘徊在2元出头，公司仅微利。由此导致公司年报低于预期，我们也下调了盈利预测。但14年相对13年2亿元的亏损，仍然大幅度扭亏，公司和行业的大趋势并没有破坏。

　　未来业绩持续改善，向上弹性大。我们维持15年行业持续回暖，16年行业将进入景气周期的观点。公司的鸡苗养殖业务弹性巨大。当前时点鸡苗价格已经开始出现回升迹象，我们维持行业深度报告《三月是年内最好买点，迎接养殖业绩反转》，认为当前时点是养殖股年内最佳买点。

　　盈利预测：预计14-16年EPS0.21、0.56、1.08元，对应的PE49、18、10倍。公司周期弹性巨大，增持评级。

　　风险提示：疫病因素大，价格波动大。

　　传：回天新材销量增长，业绩符合预期

　　事件：

　　公司公布2014年业绩快报，全年实现营业收入9.15亿元，同比增长42.56%,归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比增长23.45%,其中4季度单季度实现净利润0.33亿元，同比环比均实现较大幅度增长基本每股收益0.65元。

　　主要观点：

1.4季度单季度实现较快增长。3季度由于产品结构调整以及销售费用、资产减值损失的增加等原因导致增速放缓。4季度以来成本有所降低以及费用得到一定控制，使得净利润环比、同比均出现较大幅度增长。

2.业绩增长主要来源于销量增长。在电子电器、LED照明及电源、车灯用胶等重点细分市场增长强劲，行业领导客户及明星产品销售集中度进一步提高，替代竞品份额；在汽车制造及维修领域新成交大客户如宇通、神龙、海马、江淮汽车等整车快速上量带来销售增量；在汽车售后市场围绕渠道添加养护新品、扩张小轿车后市场份额均取得预期效益；在高铁和风能发电建设、工程机械、重卡、电动汽车等细分市场的成交量也开始放量增长；在光伏用胶领域，回天在光伏行业品牌影响力及品牌价值进一步提升，客户结构优化调整，行业顶级客户采购放量；食品包装用胶、高端幕墙玻璃用胶、应用于环保的水处理胶等新品销售规模开始上量。

3.太阳能电池背膜产品经营良好。公司已对背板业务与光伏用胶业务进行整合，客户结构调整为行业顶级客户，效果明显，英利、天合等大客户已放量。在应收款方面公司已制订了回款计划并进行横向及纵向分解，将回款作为销售团队的关键业绩指标进行周期考核，并与薪酬挂钩，并且目前主要以大客户为主，未来风险可控。

4.盈利预测和投资评级。预计2014-2016年EPS分别为0.65元、0.90元和1.10元，对应最新股价的PE分别为37倍、26倍和22倍，未来业绩持续增长确定的可能性较大，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：销量低于预期，原料价格大幅波动

　　传：海宁皮城 15年业绩筑底回升，关注P2P平台的推进

　　核心观点：

　　地产销售仅确认2.4亿元（同比下降73%），致业绩低于预期。

　　公司发布2014年业绩快报，全年收入24.4亿元，同比下滑16.6%（前三季度收入下滑14.5%;归属母公司净利润9.36亿元或EPS=0.84 元，同比下滑9.9%,略低于预期。四季度地产零结算，全年地产销售仅确认2.4亿元，同比下降73%是业绩低于预期的主要原因（其中商铺仅确认时尚产业园2.2亿、住宅仅确认2000万）。尽管本部降租，但B座4楼重新招租、哈尔滨及佟二堡三期开业仍然保证整体租金收入同比上涨11.9%。

2015年租金上涨5-10%,地产结算大幅增长。

　　展望2015年，商铺租赁方面：B座4楼重新招租和本部四期的承租权费到期（租金上调能弥补部分），但哈尔滨及佟二堡三期全年确认（14年仅确认4个月）、乌鲁木齐、济南项目以及韩国馆开业有望带动整体租金上涨5-10%;地产销售方面：哈尔滨项目、本部三期品牌风尚中心、五期公寓及住宅项目尾盘的收入确认，预计15年贡献6亿元左右。

　　看好公司基于皮衣主业优势，发展P2P供应链金融。

　　我们看好公司一方面因为皮衣需求筑底回升、外延扩张持续推进，更重要的是认可公司基于主业优势打造P2P平台、发展供应链金融服务。凭借对商户承租权费的管控建立良好的风控体系（过去2年担保公司9亿规模0坏账），是金融中介服务盈利的根本保障，未来则有望通过资本层面的合作将这一模式从自身皮革市场拓展到更多专业市场，可持续性和可延展性强。预计公司15-16年EPS为1.0元、1.2元，高管股权激励行权价16.2元/股，现价17.3元，安全边际强，维持“买入”评级，目标价22元。

　　风险提示。

　　终端需求继续疲软；P2P金融平台的发展进度不达预期。

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