巨星科技 (002444)

——2013 三季报点评：主业延续复苏态势，投资收益提供有力驱动，前三季业绩增长 40%符合预期，维持“买入”评级

 发布 2013 年三季报，公司业绩增长 39.84%符合预期。公司公告 2013 年前三季度实现营业收入 19.71 亿元，同比增长 10.38%；归属于上市公司股东净利润 3.29 亿元，同比增长 39.84%，对应每股收益为 0.32 元，符合我们此前的预期。公司同时预告 2013 年全年净利润为 3.94 亿元-4.79 亿元，较去年同期

增长 40%-70%。

 旺季出货增速提升，主业仍延续复苏趋势。由于国外客户要为圣诞假期销售做储备，每年三季度是公司出货的旺季，今年三季度公司实现单季销售 9.65亿元，与上半年 10.06 亿元的销售规模相当，营业收入单季度同比增速为13.68%，较上半年 7.39%的增速提升 6.29 个百分点，在旺季高基数的基础上实现了出货增速的提升。公司前三季度综合毛利率为 26.68%，在中报盈利能力改善的基础上延续改善趋势。整体来看，公司“渠道+制造”优势构筑了较为明显的竞争优势，虽然美国经济回暖时有反复，但预计公司主业总体仍将维持复苏态势。

 投资收益持续增长，业务多元化效果初显。2013 年公司对卡森国际的投资收益实现权益法核算，前三季度实现投资收益 7316 万元，在上半年 4460 万元基础上再实现单季 2856 万元的增长，预计卡森和杭叉等投资带来的收益将与公司主业回暖形成共振，驱动公司业绩延续高增长，公司业务多元化初见成效。

 维持“买入”评级。公司主业向好和投资收益上升趋势明显，将有力驱动 2013年业绩增长，我们维持盈利预测，预计 2013-2015 年实现每股收益 0.40 元、0.46 元和 0.53 元，目前股价对应 2013-2015 年 18/16/14 倍 PE。公司同时具备欧美市场的渠道优势和国内厂商的制造优势，供应链管理能力一流，主业竞

争优势明显，同时业务多元化进展顺利，从公司全年的业绩预告来看，四季度有望再续高增长，全年业绩将有可能超预期。