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题记：曲记今天去了高盛高华，他家的董事总经理马宁写了一个超级厉害的互联网金融的报告。

互联网金融将在一定程度上改变中国，这个报告着眼于现在，更展望未来。所以，我就忍不住赶紧写下来跟大家分享啦。

互联网三巨头：阿里巴巴、百度和腾讯，已挺进金融领域，他们通过电商领域的成功来构建网上支付能力，已具备了多种金融服务能力(消费贷款、中小企业贷款、小额理财工具)，其中阿里巴巴更具优势。阿里巴巴和腾讯已经获得了银行牌照。

目前尚属互联网金融发展的早期阶段。高盛预计，2024年互联网企业发放的信贷规模是6.8万亿人民币，占社会融资存量(剔除股票/债券)的2%；但互联网金融企业利润将增至400亿美元，年均复合增长率为41%，相当于2024年银行整体盈利的8%。

P2P在2013年总规模270亿，高盛预计至2024年可以达到2万亿，占社会融资存量(剔除股票/债券)的0.9%。P2P作为金融体系的小补充，在过去三年里出现了1400多家。

对传统金融企业的影响

传统金融企业中，平安集团、招商银行和工商银行这三家大型金融企业将在这场保卫战中处于最有利的地位。他们拥有强大的IT能力而且注重互联网金融发展战略。

面临最严峻边缘化风险的是中型银行，例如交通银行、中信银行、华夏银行、光大银行和浦发银行。他们的零售业务实力相对薄弱，而且侧重于发展中小企业业务，后者将是互联网巨头和金融巨头相争的下一主战场。

提示：本文根据报告、演讲以及曲记自己的理解撰写，存在一定的改写。有兴趣的读者可以搜索并阅读英文原文报告。

支付是第一战场

支付是金融核心功能，支付是第一战场，是积累客户、交易量和数据的首要工具。支付业务规模庞大，不涉及任何贷款业务，几乎不占用资本金即可产生服务费收入。

在线支付迅速发展，成交量庞大，但金额较低。2013年，支付宝在交易笔数上与银行卡消费支付几乎可以比肩，尽管金额仅为后者的一小部分，大约十分之一。

它们已经主导了PC端和移动端消费支付市场，2013年按金额计算的份额已经达到了76%。2013年，阿里巴巴旗下天猫和淘宝商城的商品交易总额高达人民币1.5万亿元，相当于中国GDP和零售额的3%和4%。

线上大获成功之后，BAT又转向线下O2O领域，开发线下支付场景，如支付宝最近转向医院和出租车等线下商家。

这些线下支付场景对BAT进一步发展O2O业务至关重要，获得客户、数据，并允许线下业务模式成为相对封闭的生态系统，这将进而为BAT发展零售/中小企业银行业务奠定基础。

银行卡支付和BAT支付业务都将继续迅速增长，有竞争，但是蛋糕会变大。在线/移动支付的增长应会远高于银行卡，增幅不会一下子把银行击倒，需要很长时间发展。

银行卡消费占社销比例(剔除地产、汽车和批发) 47%，移动网购占1.2%，PC网购占7.2%。

银行和银联在线下支付场景中占据传统强势地位，商户渗透率从2008年的11%升至2013年的47%。

但是，银行的数据挖掘能力仍相对不足。银行坐拥庞大的信用卡和银行卡交易数据，却未能有效的充分利用。

银行也有NFC移动支付技术，这是一种近场支付。曲记听说比支付宝更方便，例如浦发银行有个小卡绑在手机上，可以去全家、星巴克等刷。不过银联的推广手段不足，目前支持NFC功能的手机有限，iPhone6或许以后可支持。

零售银行和中小企业银行业务是第二战场

重视大数据是互联网企业的特征。互联网企业有很强的动力去采集和分析与交易、行为模式和支付相关的数据。

BAT和京东拥有更封闭的生态系统，这有利于收集大数据。互联网企业可以知道客户身份、支付是否已经完成、交易是否完成及卖家是否收到货款等，这些信息可以帮助互联网企业进行信贷分析。

例如阿里巴巴向淘宝商户提供无担保信贷产品获得15％－25%的收益率，远低于民间借贷的25%－40%。2014年初的不良率仅为1.1个百分点，而且人工数据录入要求少。

曲记认为，大数据处理线上的企业财务模型还是非常有优势的，而且很快很有效率；论线下的风险管理模型数据，银行还是比互联网巨头要厉害的。线下的渗透会比较慢。

中国消费信贷的发展空间很大，如近年盛行的汽车贷款，零售银行潜力巨大。中国企业的杠杆率高，但是个人消费者的杠杆率不高。个人消费者杠杆目前占GDP的比重在23%左右，远低于欧美的70%--90%，更多的是公司信贷和政府信贷。

中小企业贷款难在中国也是个老问题。中小企业的资金成本明显高于大型企业，广州1年期民间借贷的利率在18.6%。

在这两方面，BAT以及其他互联网企业潜力巨大但尚待检验。

优势劣势对比

金融服务的7大要素：交易、支付、数据、尽职调查、存款资金来源、资本金、监管中，互联网和银行各占优势。

互联网企业的优势：1. 消费流量增长，占据交易优势 2.大数据挖掘优势 3.主导了网上支付领域，通过O2O向线下渗透 4.银行面临严格监管，互联网企业不然 5.可以通过创新(证券化等)克服资本金/融资方面的不足。

银行的优势：1.拥有存款资金来源 2.资本金雄厚 3.具有更好的现场尽职调查和不良贷款处置方案。

曲记问马宁的问题：很多人说美国发展那么多年线上支付，传统银行还是很强势啊，反而那些互联网金融公司都倒闭了，您怎么看？

马宁：中国互联网金融的增长速度超过美国，现在甚至硅谷也会来学中国互联网企业的业务模式。2013年电子商务在中国GDP中占比升至1.02%，美国的这一比重为1.24%，预计中国将快速追赶；智能手机的占比也出现了快速上升趋势，超过北美。

2013年，利用第三方支付工具(支付宝和财付通等)完成的结算占中国网购交易的76%，而美国的这一比例是15%。

中国金融机构没有达到美国那样的充分竞争，这才给了互联网金融企业空间，例如美国的社区银行对中小企业和消费者的贷款的渗透率很高。

中国互联网金融企业的体量有可能会超过美国。

不得不说，这一观点跟曲记不谋而合。因为东西方文化的差异，我觉得 中国这波移动互联浪潮会走出和海外不一样的格局来，日本漫画那么红就知道东方人有多喜欢二次元的东西了。此外，目前中国金融系统存在一定的扭曲，也给了机会，所以看好互联网金融的未来。

一点花絮

＊截至2014年初，阿里巴巴支付宝有3亿活跃用户，超过了工商银行的1亿－1.5亿。

＊财付通也有3亿多活跃用户，但是支付消费的场景比支付宝要少，未来腾讯会做更多的支付场景。腾讯虽然参股了京东，但是占比不大。

＊腾讯的微众银行怎么弄，目前也是市场关注热点。据说是不会设线下的物理网点和柜台，所有的风控和服务都在网上完成，曲记也是相当好奇哟。