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股票推荐的三个逻辑

1、与众不同的信息

2、与众不同的逻辑

3、看懂众人的心

说别人都知道的东西相当于说"我的爸爸是个男人，我的妈妈是个女人，因此股票上涨"。

和研究员沟通时，要注意听他独到的信息

例子

1、东方明珠

东方明珠1994年造价10亿，折旧可以选40年或者25年，最后公司选择40年折旧，那么股价应该涨还是跌？

跌，公司如果选择40年折旧，说明公司对公司未来发展没信心，因为他折旧年限选最高的，这样可以EPS高，说明高管的行为说明他对公司成长性没信心

2、鞍山钢铁

鞍山钢铁2005年把高炉的折旧年限从20年换成15年，这说明公司对未来发展有信心，通过会计手段藏利润，因此应该买这个股票

信息和逻辑是给别人推荐股票的起源，起源和研究员的天赋和公司资源有关

分支机构人员能做的只是信息的解读

不同于市场预期的信息是推荐股票最需要的因素

千万不要觉得基本面决定股价，基本面影响了人们对基本面的预期，基本面长在书上，股价是人们对未来基本面预期的反映，股价不是人们对基本面的反映，而是人们对未来基本面预期的反映

股票市场从来不是国民经济的晴雨表

两大信息误区

1、任何对于过去的信息都不能构成股票推荐的理由，只能是对于未来预期的信息能够构成推荐理由

2、人尽皆知的信息不能构成股票推荐的理由

对后面市场看法

接下来4-5个月时间A股应该是震荡行情，下探2800左右的位置，下探以后不会暴跌，还会上去，上方位置在3200-3400左右，投资的方向从价值股转向成长股。价值股的风吹到成长股上，接下来这轮存量博弈行情是基金经理擅长的，而不是房地产老板擅长的。

2014年牛市只是房地产老板抢股票的行情，成长股行情他是玩不来的。如果原来有100个基金经理玩成长股，突然进来10个房地产老板来做价值股，那么短期市场由谁决定？是由10个房地产老板决定，这是因为10个老板是边际增量，而股票价格是由边际增量变化来决定的，所以11-12月份行情由增量资金主导

而10个地产老板进入市场一段时间后，市场有110个参与者，此时存量博弈将会由人数占优的100个基金经理决定，因为没有增量资金影响存量市场

怎么让尽量多的人知道你的逻辑？需要媒体的传播，对研究员来说最简单的方法就是通过发微信，开电话会议去劝说别人，如果我的逻辑被尽量多的人接受，我就赢了

把握投资的第三点，如何知道别人的内心世界？这个指的是把握投资经理的内心世界，这个问题如何解决？很简单，你要和这个世界上足够多的人去交流，分析师去基金公司路演，一方面是推销自己的IDEA，另一个目的也是通过路演知道这个基金经理怎么想的，如果他路演了50-60家基金，他就知道这个市场是怎么想的了

比如降准问题，基金经理到底是有预期的还是没预期的？有预期，所以降准预期带来牛市行情在1月之前已经反映了

分支机构投顾人员的主要职能应该是解读信息，信息勾兑主要靠研究所。

市场分两种人，一种是信息优势者，一种是信息劣势者，信息、逻辑、预期最后会反映到股票价格里去，如何解读股价？用的就是技术分析方法，当信息、逻辑和预期反映到股价，股价再反映到技术的时候，技术已经滞后了，所以技术是一个滞后的研究方法。刘富兵用的就是量化统计研究方法，但是也有滞后

证券分析师的任务是挖与众不同的信息，挖与众不同的逻辑，要把与众不同的逻辑和信息传播出去，然后在传播的过程中去把握投资人内心的变化，刮起股票的那股风。

投顾的任务是把信息传播出去，证券分析师形成思想，通过销售经理把思想传播出去，然后集团军作战，国泰君安客户群巨大，形成的影响力远远超过小券商。同样的一个研究结论，放在大喇叭和小喇叭喊的结果完全不一样

股票推荐五步法

信息、逻辑、超预期、逻辑、结论

研究员推荐股票时，你怎么问问题？

你得到这只股票的超预期是什么？你这个超预期是通过什么渠道获得？超预期是通过什么样的逻辑来得到的？实现股价的催化剂是什么？你是得到了什么样的信息会使你的看法与市场不一样？

低端客户只看结论，高端客户要的是信息和逻辑。一篇证券研究报告不能满足所有类别的客户，一名证券分析师无法服务好所有的客户，因为需求差异很大，投顾面临分级分层

图左上方，现金流预期往1走得时候股价是涨，左下方往2走得时候股价都是跌，因为预期变少了。股票价格的涨跌和预期曲线的涨跌没关系，而是和预期曲线的变动方向有关系

右上方下方都往2号走，股价跌，往1号走，右上方和右下方都是涨的

2014年的牛市怎么来的？奥妙就在右下角那个图上，因为人们对未来的预期曲线按照一号位的位置往上抬了以下，人们对宏观经济的预期往下滑，并不意味着股价一定往下掉。

股价涨跌和预期曲线的变动方向有关

研究员的任务不是描述预期曲线，而是改变预期曲线

一个成熟的投资顾问要克服非理性情绪，证券研究不是描述预期而是改变预期，改变预期的前提是你要知道众人的预期在哪里！（黄燕铭）