申银万国分析师也表示，核电前景空间无限。到2020年，核电装机容量目标达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上，这意味着核电行业从 2014年到2020年的复合年增长率必须达到18%来实现规定目标。A股中核电概念股，中核科技、宝钛股份、上海电气、东方电气、江苏神通等，值得重点关注。

据外媒2月9日报道，中国国家发改委副主任王晓涛确认，中国将在巴基斯坦承建6座核电站，并有可能向巴方出口更多的核反应堆。

　　据报道称，过去，中国对于中巴在民用核能领域的合作并没有透露过多的细节。但是，中国国家发改委期待进一步向巴基斯坦及其他国家出口更多的核反应堆。中国国家发改委正在制定新的指导方针及金融政策，以支持核领域进一步出口。

　　近期核电出海有加速趋势，2月4日，中国、阿根廷两国政府签订《关于在阿根廷合作建设压水堆核电站的协议》，根据该协议中国将对采用中国核电技术的阿根廷项目，提供利率优惠的资金支持，两国政府授权中核集团与阿根廷核电公司负责具体执行落实合作协议。自2月份以来，核电出海已经有两单落定，核电出海有望成为继高铁出海之后的第二个经济增长点。

　　申银万国分析师也表示，核电前景空间无限。尽管原油价格下跌，核电可能不受影响。相比于其他能源，核电经济效益最高。国务院发印的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》中提出，到2020年，核电装机容量目标达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上，这意味着核电行业从2014年到2020年的复合年增长率必须达到18%来实现规定目标。A股中核电概念股，中核科技、宝钛股份、上海电气、东方电气、江苏神通等，值得重点关注。(中国证券网)

　　中核科技：中核旗下高端阀门制造企业

　　投资摘要

　　特阀业务稳定增长，借助核电优势业绩拉升有待显现

　　伴随核电项目重启和政策信号和我国核电领域关键设备自主化程度的不断提高，公司作为中核集团下属企业，在中石油中石化等其他业务板块市场能够保持稳定发展的前提下，期望发挥自身优势在核电阀门市场有进一步发展。我们认为即使2014 年底核电新项目开工，由于其产品交付周期较长，对公司的业绩拉动作用可能更多体现在两年后，而近一两年，公司收入增长更多的依赖于其他特阀业务收入的稳步增长上。鉴于对公司产品结构优化和高端核电关键阀门国产化按计划推进的信心，我们对其产品盈利空间的提升持谨慎乐观的态度。

　　估值与投资建议

　　公司不断加大高端阀门设计制造研发投入，提升市场竞争优势。公司目前正密切关注核电市场变化及项目开工和招投标信息，前期募投项目中专门针对核电发展需求建设的核电关键阀门生产能力扩建项目，也于去年建成投产。初步预计2014-2016 年公司可分别实现营业收入同比增长15.20%、15.50%和16.20%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长23.89%、16.64%和 19.14%；分别实现每股收益0.21元、0.24 元和0.29 元。目前股价对应2014-2016 年的动态市盈率分别为145.88、125.06 和104.97 倍，估值偏高。但同时考虑到国家核电“走出去”战略可能给公司带来的发展机遇，给予公司未来6 个月“谨慎增持”评级。

　　主要风险

　　(1)经济复苏不确定性风险；

　　(2)核电行业发展受政策影响的风险；

　　(3)市场竞争加剧的风险；

　　(4)原材料价格上涨及毛利率下降的风险。(上海证券)

　　宝钛股份：笑看风云起

　　三季报基本符合市场预期。 公司第三季度实现营业收入 5.20 亿元，同比提高 5.2%，环比下降 22.94%；净利润为亏损 2.11 万元；归属于母公司所有者的净利润为亏损 24.69 万元，实现 EPS-0.001 元，基本符合预期。

　　收入确认差异造成账面略亏。 目前钛加工行业均采用订单加工， 订单全部加工完成才进行收入确认，因此不同季度的收入差距较大，实际公司三季度的情况略好于二季度(毛利率提高 1.49 个百分点). 公司账面收入环比降低， 而管理费用和财务费用仍然较高， 造成三季度账面亏损。

　　钛材价格进入上涨周期，公司业绩弹性较大。 海绵钛价格已经从 8 月初的4.5 万元/吨上涨至目前的 5.1-5.2 万元/吨， 涨幅超过 13%；钛材价格 10月初至今上涨超过 3%， 我们前期推荐的逻辑正在实现。 海绵钛和钛材价格一般都是通向波动，未来几个月钛材价格继续上涨的可能性较大。公司拥有存货 18.10 亿元，粗略折合海绵钛 4 万吨，业绩弹性巨大。

　　充分受益于军机大发展： 公司是国内军机最大的钛材供应商，其具备年产3000-4000 吨航空钛棒材的能力，也是公司产品中利润最高的产品。之前由于订单萎缩，导致开工下降，来自军品的订单我们估计持续不足 2000吨。随着歼 10B、歼 11 系列、歼 15、运 20 等一系列军机的陆续量产和定型，预计军机每年用钛量有望增加 3000 吨，公司的军品订单有望爆发。

　　核电用钛焊接管国产化打破国外垄断： 公司参股40%子公司宝钛美特法力诺承担的国内首台百万千瓦核电机组国产化冷凝器用钛焊接管项目正式开工生产，成为国内首家获得核电钛焊接管生产资质企业。一台百万千瓦核电机组大约需要220 吨钛焊接管，截止10月底仍有27个机组在建，需求约为6000吨，如果核电恢复审批， 2020年以前还可能有25-30个机组开建，合计需求超过1万吨。

　　盈利预测与推荐

　　假设2014-2016 年海绵钛不含税均价为3.9 万元/吨、 4.4 万元/吨、 5 万元/吨，总钛产品销量为18000、 20000、 22000 吨， 2014-2016 年预计宝钛股份EPS 为 0.03 元、 0.08 元、 0.16 元。目前来看估值较高，但考虑到公司大量的存货、军工核电订单爆发的可能性、公司较高的管理费用占比， 全年业绩超出我们预估的可能性很高，维持推荐评级。

　　风险因素

　　产品价格涨幅低于预期的风险； 需求继续萎靡的风险。(方正证券)

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