【市场趋势及仓位策略】牛市遭遇去杠杆 惆怅中迎接“期权时代”

• 受制于新股集中发行、监管层去股市杠杆以及春节前效应，节前A股流动性方面难有改观。由于此次新股集中在周一到周四发行，预计吸引2~2.4万亿的资金参与申购。目前增量资金有限，主要为存量资金博弈格局，因此新股发行对存量资金的分流压力巨大。
  

• 监管层进一步降股市“杠杆”，存量资金亦将受挫。传闻证监会已发文叫停券商代销伞形信托和P2P，禁止券商自主开发相关融资服务系统为客户提供融资服务。尽管目前券商的融资类业务依然以两融为主，但是因为伞形信托具有“放大资产”和“增量资金”的作用，而且随着近期市场行情回暖，业务较为活跃。两融业务用的是券商的自有资金，伞形信托则会带来增量资金。此外，后者的杠杆比例一般可以做到1∶3，资产放大效应明显。受此影响，券商将在交易佣金方面、增量资产方面受到一定的冲击。除此之外，杠杆资金的整顿初见成效，1月新开融资融券账户数量为32万户，为最近五个月的新低。
  

• 即便新股申购资金解禁，大举回流二级市场的可能性也不大。从时间上看，下半周离春节长假只有4个交易日，市场将有提前休假的节日效应。同时由于春节长假，海外以欧洲为主的政局不稳，投资者担忧情绪升温，节前谨慎气氛浓重概率较大，加大两市企稳缩量整理的可能。
  

• 从技术面看，上周主板震荡下跌，在技术形态上构筑双头形态并下行突破颈线，短线有持续调整要求。
  

• 总体来看，A股将在惆怅中，迎接“期权时代”。预计大盘将维持弱势整理，并考验3000点整数关支撑。虽然大盘长期仍将受益于政治改革红利，但短期受制于流动性、 业绩、估值和技术面这四大维度的“疲态共振”。建议以防御为主，参与打新和年报超预期的个股，以及下半周起，适度布局前期超跌的两会政策预期板块，包括国企改革、节能环保等。
  

【市场热点】

• 年报业绩明确的低估值蓝筹股。
  

• 年末旅游、消费旺季，医药、食品饮料等白马股受关注。
  

• 两会政策预期板块，包括国企改革、节能环保等。