始于去年11月的大盘蓝筹“急牛”行情，让一向风格激进的私募基金有些措手不及，股票型私募基金收益总体跑输大盘，其中的相当一部分如散户般“满仓踏空”。

“(对于目前的市况)别人都怎么说?”近日，当《第一财经日报》记者前往北京一家阳光私募办公地点时，该机构的负责人首先向记者打探起同行的投资动向。

市场总是变幻莫测，就在广大股民纷纷对大牛市确信不疑，秣马厉兵期待着2015年在大盘蓝筹带领之下，大盘向着4000点挺进的时候，A股却涨不动了。

前述北京私募基金负责人直言：“都乱了。”在波谲云诡的A股走势面前，今天说出的投资策略，明天就有可能自己“打脸”。

即便如此，市场总是不乏积极的参与者：大批的公募经理组团“奔私”，私募经理忙着发产品，第三方资产管理公司策略会不断给客户吹风加大二级市场的配置，各方对于布局二级市场的积极性可见一斑。

私募望风：2015箱体震荡

当去年11月，这轮“急牛”行情爆发之初，某种质疑声就一直存在着。那就是在经济基本面如此不景气的前提之下，究竟是什么在推动着指数上涨。

分析人士普遍认为，此轮牛市和以往不同，在于加杠杆，使得资金面成为优先于经济基本面的最重要的决定因素，并认为经济低迷之下，房地产和信托的大量资金会源源不断地流入股市，支撑股市持续上涨。并预期这轮牛市将持续至少5～7年，股指再冲6000点。有市场人士乐观表示，2015年上4000点可期。

但进入新年之后，风向似乎发生了转变。大盘蓝筹涨不动了，各方看好的所谓成长型白马股也并没有再创新高。新年之后，A股一直在3300点左右徘徊，“涨也涨不动，跌也不好跌。”

与此同时，最近一个月内，证监会调查两融业务、银行收紧伞形信托，来自监管层的一系列去杠杆的举措，都成为引发股市当期巨大波动的重要诱因。

神农投资总经理陈宇对记者说，新年第一周，一些基金经理通常会进行换仓操作，会对市场造成一定影响，按照过往的经验，往往头两周的市场表现，对全年的走势有一种预见性。

市场人士普遍表示，从资金、政策、经济基本面等各个层面来看，2015年继续2014年拉杆式上涨的概率非常低，预计全年将在3000～3500点之间宽幅震荡。指数短期可能冲高到3600甚至3700点，但不能维持长时间的牛市。

首先是资金面上不支持。陈宇对本报表示，前期杠杆资金上万亿规模，都存在着成本和风险两个要素的约束，如果它们购买的股票不能快速上冲，那么万亿级别的杠杆都有卖出压力，资金面不支持市场快速持续的飙升。

除此之外，市场上涨的另一个要素是上市公司内涵的成长，或者说利润的驱动。在私募人士看来，2015年和2014年相比，不会好太多，即便是那些期望值较高的高成长企业，成长性已经在估值上有所显现，这也就是为什么第一批上涨的创业板龙头股，实际上到现在也并没有创出新高，这表达了市场对成长股透支的情绪。

“创业板涨了接近2倍，主板大部分股票也翻番了，至此大中小股票的估值都处于相对均衡的状态，这种状态之下，市场走势往往体现为涨涨停停，箱体震荡。”陈宇告诉记者。