物产中大 (600704)
——成立义乌供应链服务公司，彰显浙江省金融控股平台定位

投资成立供应链金融服务公司。公告成立浙江物产中大供应链服务公司，注册资本1 亿元，其中，子公司中大元通、关联公司物产电商、义乌丽德塑胶工贸及管理层出资比例分别为40%、22%、22%、16%。新公司将为义乌外贸企业提供“商检、制单、通关、物流、退税、结汇”一站式服务平台，并为其提供“商
票融资、信保融资”等系列出口资金配套服务，解决中小出口商的融资难题。
 例证公司浙江省金融控股平台的定位，或有后续动作。子公司将为义乌中小外贸企业提供融资渠道，解决短期资金融通、资金周转，在国际贸易环境未有明显好转情况下帮助小企业度过寒冬。对于物产中大而言，一方面能通过子公司发挥资金优势，通过供应链金融服务取得收益；另一方面也印证了公司浙江省金融控股平台的定位，未来或将在省内其他城市进行类金融业务布局。
 发布修订公告，强化定增项目信心。公司发布“非公开发行预案修订版”，相较于前，强调公司增资元通租赁将使其年净利润达1.29 亿元，再次彰显公司对定增项目的信心。公司此次定增方案将募集资金约20 亿元，其中元通租赁、中大期货及汽车云服务分别增资12 亿、5 亿、3 亿元。租赁、期货等类金
融行业均为资本密集型行业，本次定增资金将用于类金融业务资本金，促使其做强做大，以满足未来浙江省中小企业设备更新换代带来的融资需求。根据公司测算，租赁核心业务净利率为11%-13%，印证了公司类金融业务较强盈利能力。此外，定增完成后公司资产负债率将下降，整体财务结构化。
 维持盈利预测，维持增持的投资评级。公司在金融改革、国企改革、集团转型升级的三重背景下围绕“金融、类金融”进行业务结构转型，有望通过资本市场融资、整合物产集团金融资产等方式，全方位搭建定位浙江省金融控股平台，为省内传统制造业转型升级提供资金支持，满足当地中小企业对设备更新升级的需求。我们预测公司13-15 年EPS 为0.65 元、0.76 元、0.94 元，当前股价对应PE 为17 倍、14 倍、11 倍；全面摊薄后EPS 为0.52 元、0.61 元、0.75 元，当前股价对应PE 为21 倍、18 倍、15 倍，维持增持。