需求回暖推高定价，季末揽储压力来袭

本期投资提示：

根据我们 9 月下旬进行的草根调研显示：实体经济对信贷的需求有所回暖，中小企业贷款和个人贷款定价小幅上升。资产质量平稳，银行加快核销，不良压力温和。而临近季末，银行揽储压力较大，部分银行存款相比 8 月末仍然为净流出，预计银行的揽储大战将在最后一周的时间拉响，对资本市场流动性冲击较大，10 月上旬又是财政存款上缴的高峰，短期对银行板块影响偏负面，我们推荐基本面稳健且防御性的品种，中行、工行、农行和建行。

重要信息回顾：

 实体经济对信贷的需求回暖，中小企业贷款和个人贷款定价小幅上升。我们调研的主要城市，包括北上广和福州，除了部分大型国有企业增加直接融资的手段，使得个别银行大企业需求偏弱，其他样本银行贷款需求均有所回暖，尤其是中小企业贷款和铁路基建等中长期贷款需求回暖较显著，而根据央行指导的 3:3:2:2 的信贷投放节奏，下半年信贷额度本就少于上半年，使得大部分草根调研银行的中小企业贷款、个人经营性贷款以及按揭贷款定价有所提高，大型企业定价平稳，仅个别银行分支机构小幅提高定价。

 预计银行的揽储大战将在最后一周的时间拉响，对资本市场流动性冲击较大。9 月下旬，部分大型国有银行分支机构的存款余额仍然低于 8 月末的水平。除了某股份制银行由于长三角地区的不良压力较大，主动放缓在上海地区中小和小微贷款的投放，使得存款压力较小。其他银行都开始加大揽储的考核和竞争，将对 9 月末市场的流动性造成较大冲击。

 中间业务收入有所分化，部分股份制银行 3 季度中收环比 1、2 季度有所下降，部分银行积极创新理财产品，加大信用卡营销，贡献了中收的较快增长。随着自贸区将在本月 29 号挂牌，银行尤其是拥有跨境贸易，离岸账户优势的银行正积极加强对存量客户的营销和试点。

 资产质量平稳，银行加快核销，不良压力温和。根据草根调研的各区域银行分支机构情况来看，除了某股份制银行福州地区不良贷款仍在加快暴露，其他主要一线城市的不良风险暴露都趋平稳，尤其是钢贸贷款不良风险基本已经释放。不良贷款余额增长放缓，银行加快核销力度，不良贷款压力温和，预计不良贷款率将在 4 季度趋稳甚至回落。