日照港(600017)
——2014 年半年报点评：业绩符合预期，维持“增持”评论

公司公告 2014 年半年报业绩，报告期内公司实现营业收入 26.14 亿元，同比增长 4.46%； 实现归属净利 4.01 亿元， 同比下降 1.65%； 实现 EPS 为 0.13 元。公司公告 2014 年半年报业绩，报告期内公司实现营业收入 26.14 亿元，同比增长 4.46%； 实现归属净利 4.01 亿元， 同比下降1.65%； 实现 EPS 为 0.13 元。
  业绩符合预期，内贸业务助力稳定增长。1）我们业绩前瞻中预计公司实现EPS0.13 元，公司公告业绩符合预期。2）公司 2014 上半年货物吞吐量同比增长 4.72%至 1.29 亿吨。其中，内贸吞吐量同比增长 16.3% 至 3072 万吨，是吞吐量增长的主要贡献者。 从货种分类上看， 完成煤炭及制品吞吐量 1758 万吨，同比增长 0.51%；完成金属矿石吞吐量 7761 万吨，同比下降 0.9%；分别完成钢材、木材和粮食吞吐量为 365 万吨、836 万吨和 599 万吨。
  基础建设扎实推进，对外投资力度增加。公司石臼港区的建设加紧推进，投产后有望打开公司产能瓶颈；对外投资方面，14 年上半年实际支付对外股权投资款 9,500 万元，同比增长 400%，主要为与山钢集团、省国投共同投资成立日照港山钢码头有限公司（持股 45%，出资 4500 万元）及增资万盛公司（持股 50%，增资 5000 万元）。截至报告期，山港码头公司尚未实际运营。
  中长期看“晋中南煤运通道”，公司是进口铁矿石增长的直接受益者。晋中南通道设计运能为 2 亿吨，预计 2014 年底通车；晋中南煤运通道将日照港作为煤炭下水港， 在提升山西中南部煤炭外运能力的同时也将增加日照港下水煤的吞吐量。我们分析认为未来 2-3 年中国铁矿石的进口依存度将逐步提升至
80%，日照港作为过亿吨的铁矿石接卸港将直接受益于进口铁矿石增长。
  维持盈利预测及“增持”评级。我们维持公司 2014 年-2016 年 EPS 0.27 元0.30 元及 0.33 元；对应最新股价的 PE 分别为10.5X、9.7X 和 8.8X。考虑公司较低的 PE 估值，且基于 FCFF 测算的公司合理估值为 3.7 元，我们维持“增持”评级。
  催化剂：中韩自贸区及启运港退税政策试点扩大。