金融期货

【股指】央行定向降准“靴子”昨日晚间落地，沪指今日高开低走，收盘下跌1%，2900点得而复失。市场成交量依然低迷，两市合计成交仅有3000亿元左右。期，市场受消息面冲击而加速调整，沪指重心不断震荡下移。当前我国宏观经济形势稳定向好，决定了A股暂无继续显著回落的内在动能。但是，在缺乏利好和增量资金入场不积极的背景下，市场信心的恢复尚需时间。从估值角度来看，A股尤其是绩优股的估值水平均已回落至历史底部区域，具备较高的安全边际和中长线的布局价值。此外，近日百余家上市公司披露增持计划，这也可以视为市场已接近底部区域的重要信号之一。关注IF1809 3400，IC1809 4500以及IH1809 2400点位支撑。

【国债】国债期货午后冲高未果，尾盘再度下挫收跌，10年期债主力T1809跌0.29%，5年期债主力TF1809跌0.06%。降准支撑市场信心，月内资金续宽。银存间质押式回购利率多数下跌，Shibor多数下行，7天和14天品种上涨。央行今日未开展公开市场操作，因临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平。当日有100亿元逆回购到期，净回笼100亿元。上周日央行宣布定向降准，释放7000亿元流动性，7月5日起实施。央行有关负责人表示，此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。人民银行将继续实施好稳健中性的货币政策。，短期看，降准从情绪上利好债市，但幅度较前期缩小。一是由于市场有学习效应，部分投资者已经提出“降准后卖出”的操作策略，如此准备的投资者一旦增加，实际收益率下行的空间将有限；二是“定向降准”不能等同于资金的全面放松，特别是“专款专用”的约束越明确，对债市的利好效果越有限；三是目前曲线相较于4月降准前更加平坦，加上今年银行综合负债成本抬升，使得目前利率债配置的性价比下降，交易盘互博使得收益率下行空间有限。

基本金属

【沪铜】:周一沪铜小幅震荡，收盘跌0.1%。基本面上：贸易战升级、货币政策转向压制铜价；铜矿供给遇到瓶颈刺激铜价。技术面上： 重回震荡区间。消息面: 6月25日上海现货电解铜报51640-51800元/吨，均价涨300元/吨。据世界金属统计局（WBMS）公布的报告显示：2018年1-4月全球铜市供应缺口为21.3万吨，2017年全年供应缺口为23.5万吨。1-4月期间报告库存增加，较2017年12月末高出26.2万吨。供给缺口，奠定大的格局，目前受贸易战对经济拖累担忧，铜价略有回调。近期关注贸易战的进展，如果不升级，大的强势格局不变。中国海关总署公布的数据显示，中国5月废金属进口量同比下滑27.7%，至52万吨。1-5月废金属累计进口量为246万吨。中国5月废铜进口量为21万吨，同比下滑33.3%。1-5月累计进口量为95万吨。中国5月废铝进口量为11万吨，同比下滑40.5%。1-5月累计进口量为73万吨。环保升级，更多的进口铜来源转向电解铜及铜矿。智利 Codelco铜业公司于上周五晚些时候表示Salvador的工人拒绝了公司拟定的早期工资协议，新的谈判恐将推迟到2018年晚些时候，具体时间还不确定。操作上，中美贸易战升级后，市场担忧经济受拖累，操作上，区间短线交易，观察50000-51000技术支撑。（姜世东）

【沪铝】：周一沪铝小幅回落，收盘跌0.4%。基本面上：政策预期支撑铝价，成本下降、贸易战、库存压制铝价，但库存连续回落表明供需较好。技术面：宽幅震荡。消息面：6月25日上海现货电解铝报14100-14140元/吨，均价跌10元/吨。6月19日，SMM统计国内电解铝消费地库存（含SHFE仓单）：上海地区43.5万吨，无锡地区79.5万吨，南海地区25.5万吨，杭州地区11.8万吨，巩义地区17.1万吨，天津6.2万吨，重庆2.5万吨，临沂3.1万吨，消费地铝锭库存合计189.2万吨，环比上周四减少3.2万吨。点评：到货量偏弱 消费地铝锭库存节后再降3.2万吨。操作上，去库存支撑期价，但宏观资金偏紧、贸易战主导并压制期价，观察14000附近支撑，暂短线交易，同时关注国内去库存进展及中美贸易战最近进展。（姜世东）

工业品  

【焦煤1809】上周焦煤盘中持续下跌至1166位置，持仓大幅减少，成交一般，周线进入震荡格局；基本面上，受环保限产影响，近期焦化厂开工率降低，减缓了对焦煤的需求，进口端松动、劣质混煤交割等因素也对盘面构成压力，往后看，环保限产使焦企心态依旧乐观，下游补库需求仍在，短期焦炭价格料将持稳运行，而焦煤当前供需形势相对不利，预计未来一段时间焦强煤弱的格局仍将延续；操作上，建议焦煤1185多单继续持有，25点设置止损。（陈朝飞）

【焦炭1809】上周焦炭震荡回落，日线整体依然偏强，持仓变动不大，成交活跃；基本面上，焦炭市场价格一路上涨，由于买涨不买跌的心态，钢厂焦炭库存缓慢下降，接货积极性较高，随着环保的不断深入，焦化企业限产持续，焦炭供应有限，短期保持强势；操作上，焦炭2100位置多单继续持有，35点设置止损。（陈朝飞）

【动力煤1809】上周动力煤震荡回落，持仓大幅减少，成交一般，日线依然偏强态势；基本面上，产地限产仍旧持续，产地煤价保持小幅上涨态势，但是下游电厂和长江港口库存高压影响开始显现，港口地区煤价近日出现小幅下滑局面，预计煤价将在690-700元/吨左右持续盘整，关注后期需求变动；操作上，635附近多单参与，15点设置止损。（陈朝飞）

【橡胶】ru1809周一震荡收十字星，收报10470，9-1价差1740。云南国营全乳胶上海市场现货10050（+0），期货升水420。周一上期所橡胶仓单量45.478万吨（+0.04）。央行周末宣布定向降准，近期宏观方面压力有所释放，本周将渡过半年末资金面考验。橡胶自身基本面情况，青岛库存环比连续回升，交易所库存巨大而且呈继续增大的趋势，整体供应压力维持高压，仍有赖库存的消化以及产胶国能否出%%台新的挺价政策。需求方面，今年1-5月，重卡市场累计销售56.02万辆，同比增长15%，目前重卡和乘用车销量均较为理想，轮胎开工率高位，宏观经济数据也保持韧性。总体看，现货胶价在成本线下方，割胶情况将受较大影响，但仍需利多刺激。操作方面，空9月多1月套利继续持有。（黎照锋）

【沥青】沥青1812周一小幅回升，收3080，长三角现货估价3310（-0），现货价格上行乏力。周一上期所沥青仓单13.431万吨。上游方面，OPEC+会议决定降低减产执行率到100%，预料实际小幅增产60万桶/天左右，而且后期面临夏季需求高峰，油价预料回调幅度有限。沥青供应方面维持低库存和低开工率状态，炼厂亏损构成成本支撑，但近月雨水天气预料不利沥青终端现货需求释放，有待三季度需求旺季。操作方面，1812合约趋势走软，继续观望。（黎照锋）

【PTA】pta周一小幅走高，1809收5620，华东现货5710（+40）。原油方面压力解除，预料OPEC+实际将小幅增产60万桶/天左右，叠加夏季需求高峰，油价后期料继续向好。PTA自身供需方面，由于装置检修仍然较多，目前格局仍处于去库存状态，但三季度检修较少供应压力将较大。下游聚酯维持高景气但有顶部回落风险。总体6、7月检修装置恢复，下游淡季。操作上，观望或短线参与。（黎照锋）

【玻璃】周一玻璃期货1809区间震荡，收于1445元/吨，较上个交易日下跌8元/吨，持仓减1.59万至21.34万手。6月25日，交易所玻璃仓单仍为863张。中国玻璃综合指数为1153.29点，环比下跌1.26点。周末以来玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业产销情况没有明显的改善，部分地区市场价格小幅松动，市场信心不足。鉴于当前市场需求情况和厂家信心情况，原计划召开的华南地区协调会议，延迟召开，价格上行压力偏大。对其他地区也有一定的影响。玻璃期货809区间内减仓震荡，预计近期维持震荡格局，操作上仍建议809合约短线交易为主，压力位1485元/吨，支撑位1435元/吨。

【黑色系商品】：周一螺纹高位回落，铁矿石相对抗跌。钢材现货开始走弱，库存拐点出现，不过增幅很小，目前需求较好，钢材还不具备大幅下跌基础。不过进入多雨季节，需求会受到影响，关注库存变化。焦炭现货比螺纹坚挺，环保限产加上低库存，焦炭支撑较强。铁矿石偏弱震荡，但是考虑到在相对低位，预计下跌空间不大。操作上，稳健者观望，激进者多铁矿石空螺纹对冲。

【贵金属】：周一贵金属小幅上涨。特朗普在美国优先策略下，发动贸易战，目前占据主动。由于当前美国贸易失衡是经济结构和体制长期磨合下形成的，特朗普急于改变目前贸易格局，其他国家必然反抗。贵金属面对贸易战利好不涨，还需要时间发酵。美联储发表鹰%%派观点，今年加息可能是4次，再加上欧洲央行发表鸽派观点，欧洲央行退出QE的时间点比市场预期要晚，利多美元指数施压贵金属。操作上，暂时观望，激进者短多，或者多白银空黄金对冲，目前黄金1812支撑265，白银1812支撑3700。

农产品

【油脂】周一国内油脂窄幅震荡。豆油 1809收涨0.33%，报5508元/吨；棕榈油1809收涨0.55%，报4728元/吨；菜油1809收涨0%，报6480元/吨。外盘方面，CBOT豆油窄幅震荡；马来西亚棕榈油震荡偏强。根据天下粮仓的数据，今日日照黄海四级豆油现货报价5350元/吨（+20），兴平四级豆油现货无报价。美产区天气利于作物生长，且中美贸易战担忧美豆将继续弱势运行。而本周国储豆拍卖量将增至50万吨，同时每周拍5万吨豆油，加上大豆到港庞大，国内油厂开机率继续回升，豆油库存持续增加至142万吨，菜油库存增至40.3万吨，油脂供应压力不断放大。预计短线油脂行情反弹力度仍有限，整体仍弱势震荡运行，直至贸易战进一步升级或美豆产区出现严重的天气问题才有望好转。操作上建议暂以观望为主。（邓丹）

【饲料】周一国内饲料震荡偏强。豆粕 1809收涨0.97%，报3004元/吨；菜粕 1809收涨0.29%，报2407元/吨。外盘方面，CBOT豆粕震荡偏强。根据天下粮仓的数据，今日天津九三豆粕基差报价30（+30），东莞富之源现货报价2920元/吨（+0）。油厂开机率高企，养殖业恢复缓慢，豆粕库存止降回升，整体供大于求压制豆粕现货无力上涨。但中美贸易战爆发后，国内某集团洗了近6条船大豆，且因中国依赖南美大豆，巴西大豆升贴水大涨，增加大豆进口成本，近阶段豆粕价难有大跌，但基本面暂也不支持豆粕出现大的上涨，短线或窄幅震荡整理为主，等待贸易战新进展指引。特朗普计划周末前出%%台对中国投资和对华技术出口新限制，而7月6日中美互相加征关税的时点，一旦正式实施，将再度提振豆粕价格。操作上建议暂以观望为主。（邓丹）

【白糖】周一郑糖小幅高开震荡，最后收盘09合约上涨0.76%。现货方面，今天南宁中间商站台报价5430-5460元/吨，报价下调20元/吨；仓库报价5400-5440元/吨，报价不变。南宁集团站台报价5530-5580元/吨，报价不变；厂仓报价5390-5470元/吨，报价不变。柳州中间商站台报价5450-5460元/吨，报价不变；仓库报价5370-5450元/吨，报价不变。柳州集团站台报价5410-5470元/吨，报价下调30元/吨。消息方面，海关总署公布的数据显示，中国5月份进口糖20万吨，同比增加1.3万吨，环比大幅减少27万吨，基本符合市场预估。2018年1-5月我国累计进口糖110.19万吨，同比减少16.51万吨。2017/18榨季截至5月底我国累计进口糖156.22万吨，同比减少16.48万吨。行业及行情方面，因为年后发放了进口配额，所以总体进口较年前增加。目前国内市场供应压力还是比较大的，但糖厂走货并不顺畅。近期操作上建议前期空单减仓持有，SR1809参考止损位5250。（黄忠夏）

【棉花】周一郑棉冲高回落，CF1901收盘上涨0.30%。现货方面，今天中国棉花价格（3128B）指数持平，报16353。消息方面，2017/2018年度储备棉轮出第十六周（6月25-29日）标准级销售底价为15536元/吨，较上周下跌567元/吨。行业及行情方面，根据USDA报告，全球产需更为趋紧，中长期将进一步推高国际棉价上行。国内方面，短期内增加进口配额，使得市场对于棉花的狂热开始降温，同时受全球贸易形势影响，短期内供给量有增无减抑制棉价大幅上涨，但随着储备棉库存的逐步减少，终将推动郑棉价格上涨。操作上建议前期空单逐步离场；场外可试探性买入，CF1901参考止损位16600。（黄忠夏）

【鸡蛋】周一鸡蛋期现走势分化，主力合约增仓上涨，持仓量增加14044手至14.93万手。收盘价报4220元／500千克，涨跌幅0.64％。现货方面，根据博亚和讯数据显示，今日全国主产区鸡蛋价格稳中有落，均价3.26元／斤，较上周五下降0.07元／斤，其中山东地区均价最高为3.34元／斤，辽宁地区均价最低3.21元／斤。上周末两天销区北京回调，产区河南、河北等多地区偏弱。目前终端整体需求不佳，高温天气抑制销区走货，各地区采购较为谨慎，不过市场库存不多，预计短期鸡蛋价格或震荡偏弱调整。现阶段各地区可供淘汰老鸡数量有限，同时养殖户赌涨中秋行情，淘汰量将下降。加上7月高温，养殖户补栏热情降低且养殖密度下降，鸡苗价格有所回落。目前蛋鸡存栏仍然处于较低位置，主力合约底部支撑较强，不宜追高，激进投资者可日内高抛低吸为主，稳健投资者暂时观望，鸡蛋1809、1901正套可继续持有，止损170。