分级A的定价最终是跟随债券收益率曲线（类似浮息债曲线）。但还有几个优缺点点：

1>分级A没有信用风险

绝大多数分级基金通常有向下不定期折算条款，相当于对约定收益及本金进行担保，在B类净值低于0.25时就强行下折，因此实际风险极低，可和AAA债券相比。

比起交易所那些公司债，尤其政府近期连续动作将散户赶出这个市场后，是否都是安全资产不得而知，更需专业筛选能力。

2> 不定期折算

下折时可以提前获利了结

母基金净值下跌超过一定程度（通常是低于0.25元）后触发，将A份额净值超过B净值的部分折算成母基金。下折绝大多数情况对A类有利，因为在实际交易过程中，A类价格处于净值折价（比如现在约定收益率6%的折价大约15%）。当触发下折后，A类提前按照净值兑换成母基金，享受折价回归。这个大家应该都很熟悉了，在上一轮熊市中，银华稳进、银华金利都出现过临近下折前大幅上涨的情形。

下折条款对分级A来说其实是个隐含的期权，如果将来有天触发，可以将永续提前转化成固定期限，获得一笔资本利得。

上折对A的影响比较复杂

其实上折对A的直接影响不大，只是提前拿到了份额，然后价格重新归整市场主流的收益率水平。但因为上折后B持有者显然选择拆分后卖出A，因此A类会受到打压。但实际上当B类上折后净值归一，反过来更容易出现下折的情形，对A类不是坏事。

之前150171为什么在发生上折后大跌，其实主要源于溢价套利导致抛盘，而非上折本身。但溢价并非长期存在，可以看到当150171的隐含收益率和市场其他品种相当时，就不再独立下跌。

3> 永续A类不能做质押回购融资

这个缺点和债券相比缺少加杠杆的能力，需要收益率补偿，这也是为什么分级A的约定收益率要更高一些。如果将来分级A能进质押库（有点yy了，就中登大叔的做法，其实这个不值得期待，尽管深交所很积极），只是在此做个测算，如果将来A类正式纳入质押库，预计行业永续A类的收益率要从目前的7.10%下到6.50%区间，作为长久期的永续分级A，对应价格涨幅约5-7%。

4> 配对转化机制

这个不用再说了，是分级A短期走势的重要影响因素

5> 交易所资金的松紧

因为分级A全是交易所内可交易的流动性资产，又有固定收益性质，因此对资金的敏感性高。每逢资金紧张，分级A通常会有所调整。而资金松动后，分级A会有小幅回升。这个在每次IPO前后可以看的出来。

后期分级A走势预测

大逻辑上已经见底，隐含风险还有两个，一是再次降息，二是债券收益率大幅上升。按照前面的分析，越临近降息周期的后期，分级A的相对价值越显著，长期表现将超越其他固定收益类产品；而债券收益率大幅上升对分级A的走势是致命的，但由于分级A无信用风险，因此在有限的范围内值得死扛。所以做分级A最好有些债券基础，对市场利率走势有个基本的判断。

如果仅是股市再次大幅上涨造成溢价套利出现而导致A的杀跌，只会再次提供抄底机会。

特别提示

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