您好，可交换债**监管规则不允许设置强制换股（强制转股）条款**，换股选择权归债券持有人。
（1）核心结论
法规明确可交换债由债券持有人自主选择是否换股，发行人不能强制将债券换成股票；可交换债可以设置赎回、回售条款，但不能设置强制换股。
（2）底层规则逻辑
可交换债是上市公司股东发行，用来交换股东手里存量股票；制度设计上保护债券持有人，换股属于持有人权利，发行人不得剥夺。
（3）和可转债区分口径
公募可转债可以设置强赎条款，股价达标后发行人有权赎回，倒逼投资者转股；可交债没有强制换股，仅可约定发行人主动赎回条款。
（4）条款设置口径
募集说明书可以约定赎回、回售、换股价格调整、向下修正条款；强制换股条款属于违规条款，审核不会通过。
（5）到期处理口径
债券到期时，持有人不选择换股，发行人必须还本付息，不能强行换股抵偿债务。
（6）实操提示
可交债赎回≠强制换股，赎回是发行人花钱买回债券，和强制将债券转为股份是两回事。
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可交换债的赎回条款是如何规定的？

可交换债的回售条款是如何规定的？

可交换债的换股价格调整条款是如何规定的？