要解答这个问题，首先需要明确一个核心概念：对于银行这类高杠杆、重资产的金融行业，市场通常采用市净率（PB）而非市盈率（PE）来进行估值。因此，部分银行股PB持续创新低且估值无法修复，本质上是市场对其资产质量和盈利能力的悲观定价。

通过杜邦分析体系（ROE = ROA × 权益乘数），我们可以将银行股的估值困境拆解为以下几个核心维度：

盈利能力（ROA）承压：净息差收窄与资产减值侵蚀利润
杜邦分析的核心起点是总资产收益率（ROA），它直接决定了银行的盈利基础。当前部分银行ROA持续下滑，主要受两方面拖累：
净息差“慢性失血”： 随着利率市场化推进及金融让利实体经济，银行存贷利差逐年收窄。当前行业净息差已被压缩至1.7%左右的历史低位，导致核心收入（净利息收入）增长严重放缓。
资产减值损失增加： 在经济下行周期，部分银行面临房地产、城投等领域的潜在信用风险。为了应对这些隐性风险，银行需要持续计提拨备和核销坏账，这大幅增加了资产减值损失，直接吞噬了利润。

杠杆水平（权益乘数）下降：资本补充压力限制扩张
杜邦分析的另一个核心是权益乘数（即财务杠杆）。近年来，部分银行的权益乘数呈现下滑态势，限制了其规模扩张和盈利弹性：
监管趋严与资本消耗： 随着巴塞尔协议III等监管要求的落地，核心一级资本充足率的红线被提高（如要求达到10%）。银行必须将大量利润留存用于补充资本金，而不是用于分红或盲目扩张。
主动“稳杠杆”与缩表： 在监管导向由“去杠杆”转向“稳杠杆”的背景下，部分银行放缓了资产扩张速度，压降同业业务。更有甚者，因资本金不足或风险暴露，个别银行已经出现“缩表”现象，直接导致权益乘数下降。

估值定价逻辑：高折现率（风险溢价）吞噬净资产增长
在杜邦分析框架下，当银行的ROE低于市场要求的折现率（COE）时，PB就会长期小于1（即破净）。部分银行PB持续创新低，深层原因在于市场给予了极高的风险溢价：
对隐性不良的担忧： 尽管部分银行账面不良率稳定，但市场担忧其关注类贷款占比上升，认为财报披露的利润存在滞后性。这种信息不对称导致市场以相对悲观的预期定价，认为其账面净资产存在“水分”。
估值缩水抵消净资产增长： 从财务逻辑看，利润留存确实会提升净资产，但市场不认可其含金量。在悲观预期下，银行净资产每年以5%左右的速度增长，而PB估值却从0.8倍跌至0.4-0.6倍，净资产的增长被估值的缩水完全吞噬，导致股价长期横盘甚至下跌。

行业分化加剧：为何是“部分”个股？
在估值重构的过程中，银行业竞争格局的“马太效应”愈发明显。缺乏核心竞争力的部分中小银行，由于客户基础薄弱、资产负债结构不合理，在息差收窄和资产质量承压的双重打击下，业绩弹性极低，难以吸引长线资金配置，因此陷入了“低估值陷阱”。

总结而言，部分银行股PB持续创新低，是因为在杜邦分析框架下，其ROA受制于息差收窄和坏账计提，权益乘数受制于资本监管约束，导致整体ROE缺乏向上动力；同时，市场对其潜在资产质量风险给予了极高的折现率。这种多重约束下的合理折价，使得其估值短期内难以迎来系统性修复。

要不要我帮你梳理一下，哪些类型的银行股PB修复弹性更大？可以从资产质量、息差韧性、资本补充能力几个维度做个对比。