这主要源于现金流的时间分布差异。成长股的价值主要由远期现金流构成，属于“长久期”资产；而价值股的现金流多在近期，属于“短久期”资产。根据现金流折现模型，贴现率的微小变动，在经过长时间的复利折现后，会对远期现金流的现值产生巨大的放大效应（即凸性）。因此，当贴现率上升时，遥远未来的预期收益价值会大幅缩水，导致成长股估值剧烈下跌；反之亦然。价值股因现金流回收快，受贴现率波动影响较小，估值相对稳定。
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回答时间：2026-05-13 08:55 
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