在动态判断成长股估值时，核心逻辑在于**“用 PEG 锚定成长性，用 PB 监测风险边际，并随行业属性进行折溢价调整”**：

在导入期或高速成长期，由于利润尚未释放或波动剧烈，PE 往往失效，此时应优先使用 PEG（通常 $PEG \approx 1$ 为均衡点，高景气行业如半导体可容忍至 $1.5$）或 PS 来衡量，同时关注 PB 是否处于历史分位的合理区间以防估值泡沫；进入成熟期后，业绩增长放缓至 $10\%-15\%$ 左右，估值逻辑应回归 PE 导向（参考行业平均水平，如消费类常在 $20-30$ 倍），并配合 ROE 的稳定性来判断 PB 的溢价是否合理；此外，重资产行业（如新能源制造）更看重 PB 的重置成本逻辑，而轻资产/高毛利行业（如软件、生物医药）则对高 PE 有更强的免疫力，判断时必须对标该行业在过去 $3-5$ 年完整周期内的估值分位点，而非跨行业盲目对比。