升贴水的形成主要是预期造成的。期货是远期价格，交易的是几个月后的价格涨跌，比如某品种3个月后的价格是多少，6个月后的价格是多少，供需链条的各产业客户和价格研究者各自对价格变化进行估值，当某个投资者认为价格比自己预计的低的时候就会买入，比自己预计价格高的时候就会卖出，最终价格会随着买卖双方的估价报价变化，形成价格曲线。所以期货价格的形成是各个投资者估价博弈的结果，反应的是市场上投资者对远月价格估值的综合预期，是一个预期数据。投资者预期的形成影响因素有很多，包括供求关系，市场投资回报率，关联品种价格影响，市场情绪，资金进出等。当各种因素造成市场预期未来价格会上涨时，期货价格就会比现货价格高，形成期货升水，反之形成期货贴水。