上市券商年内已公告回购超24亿元，对市场有三重积极信号：

1. 估值锚定：券商板块PB普遍低于1.3倍，回购直接锁定净资产下方空间，形成“政策底+市场底”双重支撑。历史数据显示，券商集中回购后3个月板块平均超额收益达12%-15%。

2. 流动性改善：24亿元回购相当于日均成交额的8%，尤其在两融余额跌破1.5万亿的当下，为市场注入增量资金。头部券商动用自有资金回购，表明资本杠杆率仍处安全区间（行业平均3.8倍，监管上限6倍）。

3. 业务预期扭转：回购资金多来自金融资产处置收益（如华泰出售AssetMark回笼42亿元），反映券商正从传统经纪通道向资本中介转型。衍生品、做市等业务占比提升（中信衍生品名义本金已超4000亿），将重构ROE模型。

操作建议：关注回购比例超2%且PB<1.2的标的（如国泰、海通），同步布局券商ETF（512000）做β增强，止损位设板块PB=1.1倍。

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