什么是H股全流通？

H股是指注册地在内地、在香港上市、供境外投资者买卖的股票。长期以来，H股公司的股份被分为两类：

境外上市外资股（H股）：可在香港市场流通交易

内资股：由境内股东持有，无法在境外市场流通，只能在中国法人或自然人之间转让

H股全流通，就是将这部分原本不能流通的内资股，转化为H股并在香港联交所上市流通。这一政策于2019年11月由证监会正式全面推开。

2018年，联想控股、中航科工、威高股份三家H股公司率先进行了全流通试点，市场运行平稳。试点期间三家公司的股价均出现明显上升，显示境外市场对这项改革的认可。

H股全流通对市场的影响正面影响

第一，提升股票流动性和市场深度。 H股全流通后，大量原本无法交易的股份进入市场，大幅增加可流通股份。例如新特能源拟将约10.54亿股内资股转换为H股，规模相当于现有H股的约2.8倍。流通盘的扩容能有效缓解港股因流通性不足而形成的估值折价。

第二，吸引国际机构资金。 全流通后自由流通市值大幅提升，降低了外资机构的配置门槛，公司被纳入MSCI、富时罗素等国际核心指数的概率随之提升。同时也能增强对长线海外机构、保险资金等优质增量资金的吸引力。

第三，改善公司治理。 全流通让控股股东的股权价值与二级市场股价完全绑定，大股东有了更强的市值管理动力，有助于优化公司治理结构。

第四，提升纳入港股通的概率。 自由流通股本的大幅提升，有望引入南向增量资金。

潜在风险

主要风险是大股东减持压力。 全流通后，早期风投股东可能会选择减持套现，对股价构成短期压力。市场会形成远期减持预期，短期内可能维持弱势震荡以消化供给扩容预期。

不过，如果大股东的目的是提升市值，通常不会在市场大规模减持，对股价冲击相对较小。

另外，全流通从董事会批准到最终落地需要经过中国证监会备案及联交所批准，常规周期约4-7个月