债券牛市驱动因素​

货币政策宽松：央行降息降准，市场流动性增加，债券吸引力上升，价格上涨。2008 年全球金融危机后，我国央行多次降息，10 年期国债收益率从 2008 年 9 月的 4.17% 降至 2009 年 1 月的 2.74%，推动债券牛市。

​经济衰退预期：经济下行阶段，企业盈利下降，资金从风险资产流向债券等安全资产。2012 年我国经济增速放缓，GDP 增速从 2011 年的 9.5% 降至 2012 年的 7.9%，债券市场迎来牛市。

​通胀压力减轻：通胀率下降，债券实际收益率上升，吸引投资者。2014-2015 年，我国 CPI 同比涨幅持续走低，10 年期国债收益率大幅下行，债券市场表现良好。​

债券熊市驱动因素

​货币政策收紧：央行加息或提高存款准备金率，市场流动性减少，债券价格下跌。2007 年我国为抑制经济过热和通胀，多次加息，10 年期国债收益率从年初的 2.91% 升至年末的 4.44%，债券市场进入熊市。​

经济复苏强劲：经济增长加快，企业盈利改善，资金回流股市等风险资产，债券需求下降。2009 年下半年，我国经济复苏势头强劲，债券市场由牛转熊。

​通胀大幅上升：高通胀侵蚀债券实际收益，投资者要求更高收益率，债券价格承压。2011 年我国 CPI 同比涨幅一度高达 6.5%，债券市场表现不佳。