进口大豆陆续通关，油厂开机率回升致豆粕供应增加，期价承压下行，后市预计偏弱运行。

1. 全球大豆供需格局

供应端：

巴西产量：若2024/25年度巴西大豆丰产（假设单产恢复至历史高位），全球大豆供应宽松，压制豆粕成本。

美国种植面积：若2025年美豆种植面积因玉米转种或政策补贴减少而下降，可能引发远期供应担忧，支撑豆粕价格。

阿根廷恢复情况：若阿根廷干旱问题缓解，产量回升将增加全球供应，利空豆粕。

需求端：

中国养殖业：生猪产能去化周期是否结束？若猪价反弹带动补栏，饲料需求回暖将推升豆粕消费。

替代品竞争：菜粕、葵花粕等杂粕供应是否充足？若其他蛋白粕性价比高，可能分流豆粕需求。

2. 政策与贸易环境

中国进口政策：

关税调整（如对美豆加征/取消关税）、进口配额政策变化直接影响大豆到港成本。

中国是否推进豆粕减量替代政策（如推广低蛋白日粮配方），长期抑制豆粕需求。

国际关系：

中美关系紧张是否影响大豆贸易？若美国限制对华出口，需依赖巴西供应，但物流风险（如巴拿马运河干旱）可能推高成本。

黑海局势（俄乌冲突后续）是否影响葵花籽粕出口，间接扰动全球蛋白粕市场。

3. 气候与自然灾害

厄尔尼诺/拉尼娜：若2025年北半球夏季出现极端天气（如美豆主产区干旱、南美暴雨），可能引发单产下调预期，推动豆粕价格上涨。

病虫害风险：亚洲锈病等大豆病害在拉美地区扩散可能减产。

4. 宏观经济与成本传导

原油价格：若油价持续高位，生物柴油需求增加可能分流豆油用量，间接支撑豆粕价格（油厂挺粕）。

汇率波动：人民币贬值会抬升大豆进口成本，传导至豆粕。

全球通胀：若大宗商品普涨，豆粕作为重要饲料原料可能跟随上行。

投资者：

单边：关注美豆天气升水炒作窗口（6-8月），逢低布局多单；

套利：关注豆菜粕价差扩大/缩窄机会。

风险提示

上行风险：极端天气、地缘冲突、中国需求超预期复苏。

下行风险：全球衰退导致大宗商品普跌、替代品替代加速、政策调控加码。

总结

2025年5月豆粕价格的核心矛盾在于 全球大豆供应弹性与中国需求复苏节奏的匹配。若北半球增产顺利且南美物流通畅，价格或长期承压；若气候或地缘风险兑现，则可能触发阶段性上涨。建议投资者结合实时数据动态评估，优先关注 美豆种植天气 和 中国养殖利润修复两条主线。