期货套期保值原理：期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响，两者的变动趋势相同，这样的话，通过套期保值，无论价格是涨还是跌，总会出现一个市场盈利另一个市场亏损的情形，盈亏相抵，就可以规避因为价格波动而给企业带来的风险，实现稳健经营。



套期保值应满足以下条件：

在套期保值数量选择上，要使期货与现货市场的价值变动大体相当

在期货头寸方向的选择上，应与现货头寸相反或作为现货未来的替代物

期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间相对应



套期保值的本质是风险对冲，因此在评价套期保值效果时，应将期货头寸的盈亏与现货盈亏作为一个整体进行评价，两者抵充的程度越大，规避风险的效果也就越好。不要期货市场出现亏损，就认为套期保值是失败的，如果仅以期货头寸盈亏来评价套期保值的效果，会导致企业或套期保值操作人员的套期保值行为目标扭曲，从而出现套期保值“投机化”的倾向。



第一、套期保值的种类





（一）卖出套期保值

卖出套期保值的操作主要适用于以下情形：

第一、持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降。

第二、已经按固定价格买入未来交收的商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。

第三、预计未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。



（二）买入套期保值

买入套期保值的操作主要适用于以下情形：

第一、预计未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本过高。

第二、目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本。



基差与套期保值效果

基差=现货价格-期货价格。当基差变大时，称为“走强”。基差走强常见的情形：现货价格涨幅超过期货价格涨幅，以及现货价格跌幅小于期货价格跌幅。这意味着，相对于期货价格表现而言，现货价格走势相对较强。当基差变小时，成为“走弱”。基差走强常见的情形：现货价格涨幅小于期货价格涨幅，以及现货价格跌幅超过期货价格跌幅。这意味着，相对于期货价格表现而言，现货价格走势相对较弱。
第二、基差变动与套期保值效果

（一）基差变动与卖出套期保值

[例1]5月初某糖厂与饮料厂签订销售合同，约定将在8月初销售100吨白糖，价格按交易时的市价计算。目前，白糖现货价格为5500元/吨。该糖厂担心未来糖价会下跌，于是卖出10手（每手10吨）9月份白糖期货合约，成交价格为5800元/吨。至8月初交易时，现货价格跌至每吨5000元/吨，于此同时，期货价格跌至5200元/吨。该糖厂按现货价格卖出100吨白糖，同时按期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓。套期保值效果见下表：



套期保值
该案例中，由于现货价格下跌幅度小于期货价格下跌幅度，基差走强100元/吨。期货市场盈利600元/吨，现货市场亏损500元/吨，两者冲抵后存在净盈利100元/吨。通过套期保值，，该糖厂的实际售价是：现货市场实际售价+期货市场每吨盈利=5000+600=5600元。该价格要比5月初的5500元每吨高100元，而这100元/吨正是基差走强的变化值。这表明，进行卖出套期保值，如果基差走强，它可以使套期保值者获得一个更为理想的价格；反之，如果基差走弱，两个市场相抵后存在净亏损，它将使套期保值者承担基差变动不利的风险，其价格与其预期价格相比要略差一些。



（二）基差变动与买入套期保值

【例2】5月初，某饲料公司预计3个月后需要购入3000吨豆粕。为了防止豆粕价格上涨，该饲料公司买入9月份豆粕期货合约300手（每手10吨），成交价格为2910元/吨。当时现货市场豆粕价格为3160元/吨。至8月份，豆粕现货价格上涨至3600元/吨，该饲料公司按此价格采购3000吨豆粕，与此同时，将豆粕期货合约对冲平仓，成交价格为3280元/吨。套期保值结果见表：



套期保值期现分析
套期保值期现分析
在该案例中，由于现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度，基差走强70元/吨。期货市场盈利370元/吨，现货市场亏损440元/吨，两者相抵后净亏损70元/吨。通过套期保值，该饲料公司的豆粕的实际购入价相当于：现货市场实际采购价格-期货市场每吨盈利=3600-370=3230元/吨。该价格要比5月初的3160元/吨的价格高70元/吨，而这70元/吨正是基差走强的变化值。这表明，进行买入套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净亏损，它将使套期保值者承担基差变动不利的风险，其价格与预期价格相比要略差一些。反之，如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净盈利，它将使套期保值者获得的价格比预期价格更理想。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。