2024年9月19日美联储宣布降息50BP，开启降息周期，观察过去12次降息阶段，金价上涨和下跌概率各占一半，降息期间金价最大涨幅达到43%，最大跌幅达到24%。降息开启后，金价走势主要有三类：一是，降息期间金价上涨，历史上占比接近一半；二是，降息后金价先涨后跌；三是，降息后金价先跌后涨。

总结来看，降息开启后金价走势具有较大的不确定性，主要受以下因素影响：

1、通胀水平是否回落。若降息后，通胀水平与名义利率共同回落，实际利率下行空间难以打开，持有黄金的吸引力不足。

2、美元指数能否同步下行。美元指数的变化取决于美国相对其他经济体，尤其是欧洲经济基本面和货币政策的表现。若欧洲先于美联储步入降息周期，则有望支撑美元指数，进而导致金价承压。

3、美国经济走向。从历史经验看，在预防性降息的背景下，若降息后美国经济增速回暖，不仅降息难以持续，同时也意味着实际利率上行，不利于金价表现。

四是，黄金储备需求变化。过去美国降息周期内的5次金价下跌中，有3次下跌均源于黄金储备抛售，分别受“黄金非货币化”、冷战结束等因素影响，本质上源于美国政治、经济形势企稳，包括国际收支好转、劳动生产率提升等，带动美元信用回升，导致黄金储备需求下降。