金融期货
国债期货：结构性调整
央行昨日进行了2674亿元TMLF操作，操作利率为3.15%，比MLF利率优惠15个基点。央行本次的货币投放一方面市是对资金缺口的补充，另一方面则是对中小微企业的扶持，更多的是一种结构性的调整。我们认为货币政策进一步宽松加码的概率正在下降，首先伴随着原油价格以及猪价的上升，通胀的上移对货币政策有所限制。其次中观行业的下游需求在近期出现了同比改善情况，定向降准的必要性下降。最后如果央行进一步进行宽松加码也将不利于预期管理。综合来说，随着定向降准必要性的下滑以及通胀中枢的上行，期债或将面临区间震荡或是偏弱震荡走势。
策略：谨慎看空
风险点：经济超预期走弱



股指期货：估值扩张或开始受限
短期来说（二季度），我们认为股指处于由估值扩张向盈利扩张转型的尴尬期中，一方面宏观层面或仍然存在最后一次探底的风险，盈利扩张动力不足。另一方面虽然央行启用TMLF工具进行放水，但是更多的是结构性调节，在通胀上行以及信贷增速企稳的大背景下，货币的进一步宽松加码概率下滑，同时也限制了估值端的进一步扩张。因此，估值扩张想要转向至盈利的扩张我们认为仍然需要时间，股市短期或有调整可能。不过我们观察到政策层面的托底预期仍显强烈，预计市场尽管有调整也难有深跌。
策略：中性
风险点：美股断崖式下跌