23Q3受益于产线良率提升，动储单wh利润逆势提升至0.035元+。Q3动储电池收入102亿元+，环增3%，我们预计对应均价低于0.8元/wh，环比下降约15%，主要由于储能占比提升+原材料下行+竞争加剧。但伴随产线爬坡良率提升、自动化水平提升，Q3盈利环比提升亮眼，我们预计毛利率提升3pct至16%+，单位毛利0.11元/Wh+，环增5%，单位利润0.035-0.04元/Wh，环增0.01元/Wh+，合计Q3贡献5.6亿元利润，环比翻番以上。Q4碳酸锂波动影响减弱，我们预计盈利维持稳定，全年单wh盈利约0.035元/wh，合计贡献近20亿元利润。24年看，随着产线的进一步爬坡，叠加新技术产品的放量，我们预计盈利维持0.03-0.04元/wh。           

小圆柱去库周期结束，盈利预计开启恢复。我们预计锂原电池Q3收入5.5亿元，环增5%，其他消费电池预计收入16.5亿元，二者毛利率稳中有升，合计贡献2-3亿元净利润，环增15%，其中小圆柱已恢复正常出货，目前单月出货超6000万颗，全年出货预计7-8亿颗。投资收益Q3实现0.96亿元，环比微增，其中思摩尔Q3贡献投资收益1.5亿元，环增5%，碳酸锂及中游材料有所改善，我们测算贡献1-2千万元利润，较Q2亏损0.4亿元，明显改善。

 东吴证券分析师曾朵红团队给出投资建议：考虑到竞争加剧，我们下修23-25年归母净利预测至43.8/60.2/80.3亿元（原预测52.9/74.7/105.6亿元），同增25%/37%/34%，对应PE20/14/11x，给予24年25x，目标价73.5元，维持“买入”评级。          

技术面看

股价趋势短期处于反弹状态，中期处于震荡下行状态，可以持续关注。

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