当投资者预测未来的波动率会上升到2%，而经过测算现阶段的隐含波动率只有1%的时候，就可以构建做多波动率的期权组合。当投资者预测未来的波动率会下降到1%，而目前的隐含波动率有2%，就可以构建做空波动率的期权组合。

利用期权来构建交易波动率的组合，就需要对冲掉期权的detla（期权价格变化/标的价格变化）风险，使无论期权所对应的标的物是上涨还是下跌，对该组合的影响都是中性的。做多波动率期权组合可以按照买入1手看多期权+买入delta2/delta1手看空期权进行构建。同理，做空波动率期权组合可以按照卖出1手看空期权+卖出1手看多期权+卖出delta2/delta1手看空期权进行构建。

这里需要注意的是，期权的delta值是与对应的标的物价格及波动率相关的函数，投资者在构建delta中性组合的同时，也要注意由于gamma（delta变化/标的价格变化）的不同，该组合需要随着delta的变化来不断调整头寸，以保持delta中性。

当然，投资者可以根据自身的需要选择适合的delta对冲方法，非系统性对冲方法分为固定时间间隔对冲、Delta带对冲、标的资产价格变化对冲。

固定时间间隔对冲策略执行起来较为简单。在每个选择时间段的尾期，执行交易以保证组合的总Delta值为0。这个方法实施起来比较简单，且容易理解，但在选择对冲的时间间隔时可能会有些随意。提高对冲频率可以降低风险，而降低对冲频率可以降低成本。

Delta带对冲策略首先要确定一个固定的能容忍的Delta敞口阀值，当Delta超过阀值时，就要进行对冲。这个Delta带就是一个无需对冲的区间。不过，交易者需要主观确定这个Delta带的大小，而且确定的Delta带不是固定不变的，它取决于期权头寸。因此，该策略需要随时进行调整才能实现。

标的资产价格变化对冲策略，即交易者在标的资产价格变化到一定量之后，对Delta进行相应的调整。该策略需要主观确定适合触发平衡的价格变化量，以及刻画价格变化指标的选择，如百分比变化、绝对价格变化、重要技术水平、隐含波动率、历史波动率等。