其实最早是没有卖方研究的，券商/投行最开始提供的是交易服务，随着竞争的激烈，一部分投行为客户提供研究类的增值服务，这才逐渐发展成现在的卖方研究部（国内的情况不了解，不过从股评家到卖方分析师，也算是质的飞跃了）。所以收入上也一直沿用佣金分仓的模式。研究部一向被认为是costcenter，所以不会有太多的投入，尤其是在08年以后收入减少，监管加强的情况下。


欧洲新的监管要求买方用自己的管理费来付卖方研究，以后卖方研究部就不再是costcenter，而可以直接为银行产生效益。但因为买方要用自己的钱买服务，卖方的竞争也变得异常激烈。同时也有更多的纯研究的卖方出现，这里面大多是在大行的资深分析师出来自己单干，费用不便宜，但是服务更客观。

关于卖方研究的价值在哪里，有人也提到题主问题逻辑性不好，我也就按照自己的思路来答了。

首先明确最重要一点，不管监管如何，市场怎么变，卖方是为买方（机构客户）服务的。从散户的角度去看卖方肯定会有不理解，写的报告没有干货（很多时候的确是这样），给的推荐不赚钱（这不是人家的目的)。这是因为人家分析师不是赚散户的钱的，散户的佣金是直接给券商交易部赚去的，散户去哪里开户也大多因为离家近，价格低，很少有人为了一个明星分析师特地在某券商开个户吧。