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沪市 ETF 一级申赎现金替代分为必须替代、允许替代、禁止替代三类模式，三类规则对应不同成分股流通状态，适用场景存在清晰区分。必须替代多用于跨境标的、停牌无法交易的成分股，投资者提交申赎时无法交付对应股份，必须全额缴纳预估现金由基金管理人代为采购，差额资金 T+2 完成多退少补，是跨市场 ETF 最常用的替代模式。
允许替代针对正常交易、流动性充足的场内个股，投资者可自主选择交付实物股份或缴纳现金替代，两种方式均可完成申赎委托，适合短期缺少对应持仓份额的投资者灵活操作。禁止替代针对流通盘极小、流动性极度薄弱的冷门个股，基金管理人不接受现金采购，申赎必须足额交付对应实物股份，不支持现金抵扣份额，以此规避大额现金采购造成个股价格剧烈波动。
不同替代模式产生的手续费、差额清算规则完全独立，必须替代会产生额外买卖交易损耗，禁止替代无现金清算差额，但操作门槛更高。频繁一级申赎叠加现金替代清算损耗，综合成本远高于场内二级市场买卖，线上专属经理会提前讲解 ETF 申赎与二级市场交易成本差异，线上随时咨询操作方案，不用线下网点现场咨询，全天候获取交易成本规划建议。
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发布于2026-7-6 17:24 南京
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