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被动去库存是库存周期四大阶段的底部修复阶段，下游需求悄悄回暖，但企业对行情复苏持观望态度，不敢主动扩大采购与生产，原有库存持续自然消耗，供需格局逐步改善，适合布局多类顺周期资产。
上游资源、化工品价格率先止跌企稳，相关周期股、周期类基金迎来左侧布局窗口；中游设备制造企业订单逐步回暖，估值处于历史低位，安全边际充足；下游可选消费、制造企业终端需求缓慢修复，盈利即将触底回升。
债券市场方面，被动去库存初期经济偏弱，货币政策维持宽松，利率低位运行，长久期债券仍有配置价值；随着需求持续修复，市场预期转向复苏，债券逐步承压，需要逐步降低久期。整体来看，被动去库存是周期板块最佳左侧布局周期，行情分为估值修复、业绩兑现两个阶段，持有周期可以拉长至主动补库存启动前。
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发布于2026-6-26 05:22 南京
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回购后股份注销或库存的处理规则
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