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孙顾问

孟经理期货

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您好，国内液化天然气的价格体系主要受燃料气影响，因为燃料气需求量更广更市场化，国产液化天然气是炼油副产品，销售成本方面的影响因素较小，主要目的是快速销售，就算是进口气也会根据燃料气定价。

国际方面，现在全球差不多一般的液化石油气都是从中东进口的，所以国际价格会参考中东方面的价格。

现货市场中，由于液化石油气的液体化工品库容量有限，所以要求快速销售比盈利更重要，为了顺利出货可以利润小一点，因此液化石油气的价格受成本影响较小。

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发布于2021-8-13 17:14 北京

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孙顾问期货

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燃料用LPG价格年均超过50%，波动非常大；各个地区价格相关指数超过0.9；相对而言华南地区价格相对最低，主要因其为净流出地。化工用LPG由于炼厂上下游一体化贸易等因素，价格相对复杂。LPG的定价可以总结为一句话：国产气涨价看进口，降价看炼厂库容；进口气参考国际价格指数。若进口气价格上涨，通常炼厂会考虑利润提高LPG售价；LPG作为副产品，炼厂库容在设计之初并未注重，因此总体容量较小，当库存较高时，厂商会选择主动降价出售。化工用LPG可以当燃料用LPG出售，因此化工LPG下限为燃料气。

影响LPG因素较多，在国际上主要参考原油、CP、FEI以及船期运费等，国内主要参考炼厂检修、库容、季节性、替代能源等因素，接下来本文将介绍其中部分因素。

原油/石脑油：原油作为LPG的上游，是LPG绝对价值的关键决定因素，但是二者关联性并不十分完美。一般根据LPG与石脑油关系来决定其“价值”，但不意味着石脑油或石化行业得以设定LPG价格

炼厂：LPG作为原油的下游，我们这里可以通过原油的加工量、常减压开工率、MTBE开工率、烷基化开工率等大致推测出LPG的产量与消费。烷基化与MTBE都属于C4的深加工，当二者开工率都增加时，通常代表C4需求较好，此时原料气与民用气价差扩大；当二者开工都降低时，通常C4下游需求较差，部分厂商会将C4当作燃料出售，从而收窄原料气与民用气价差（原料气下限为民用气）。

丙烷与民用气：丙烷与民用气价格总体呈现相同趋势并且保持稳定的区间，二者价差通常在一四季度较高，在二三季度有所收窄。国内丙烷与民用气下游用途具有一致性，因此二者之间具有部分的替代性。在夏季气温较高时，丙烷由于运输和储存难度增加，下游采购成本较高，厂商通常让利出售；此时LPG由于燃烧需求较小，价格相对低廉，厂商偏向采购民用气，二者价差收窄且丙烷价格受到LPG价格制约。而在气温较低时，丙烷压力值大的优势得到发挥，二者价差逐渐拉大。

政策影响：由于18年中美贸易战的因素，国内贸易商纷纷避免美国原材料，从而大幅减少美国LPG进口，转向中东货源，因此国内与国外丙烷价差扩大。随着中美贸易战的缓和，未来持续关注进口结构的转变以及对国内LPG影响。

发布于2021-8-13 17:13 北京

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