集采政策主要是指国家组织药品集中采购政策，该政策旨在通过批量采购降低药品价格，减轻患者负担，同时也会对医药企业的盈利和市场表现产生影响。港股创新药ETF和A股医药ETF受集采政策的影响程度存在差异，但难以精确量化小多少，以下从多个方面分析两者受影响程度的不同：

政策环境差异
- A股：2025年医保谈判提前至二季度，丙类目录明确纳入高价创新药（如CAR - T、ADC），通过“医保 + 商保”支付体系缓解商业化压力。A股医药企业更多依赖国内政策优化，集采政策对其影响相对更直接。因为A股成分股以盈利稳定的大型药企（如恒瑞医药、复星医药）和CXO龙头（如药明康德）为主，这些企业的产品大量面向国内市场，集采可能会直接影响其产品价格和市场份额，进而影响相关ETF表现。
- 港股：港股创新药ETF受益于国内药企出海加速（如恒瑞与默沙东合作），海外定价优势及更宽松的融资环境（如港股IPO政策优化）。其受国内集采政策影响相对间接，因为港股创新药企业的海外收入占比高于A股，国际化布局优势使其在一定程度上能缓冲集采政策的影响。

企业结构差异
- A股：A股以成熟药企为主，研发管线确定性更强，产品主要聚焦国内市场需求。集采政策会直接影响这些企业在国内市场的销售价格和利润，从而对A股医药ETF的走势产生明显扰动。
- 港股：港股允许未盈利生物科技公司通过18A规则上市（如科伦博泰、云顶新耀），“含新量”更高，创新属性和国际化潜力更强。这些企业虽然风险较高，但受国内集采政策影响相对较小，使得港股创新药ETF受集采政策冲击相对有限。

市场表现差异
- A股：A股医药ETF更多依赖国内政策优化和市场流动性，但受市场流动性限制，弹性相对较低。集采政策带来的不确定性可能会使市场对A股医药企业的预期更为谨慎，ETF表现以稳健修复为主。
- 港股：港股创新药ETF因政策利好（如创新药出海支持）、资金追捧等因素表现出高弹性。资金对港股高弹性的偏好也使得其在面对集采政策时，市场表现受影响程度相对较小，走势受政策利好和资金流向因素影响更为突出。

易方达基金旗下有多款相关ETF产品，可以帮助投资者把握港股和A股医药市场的投资机遇。例如易方达恒生港股通创新药ETF 紧密跟踪恒生港股通创新药指数，聚焦港股创新药赛道；创新药ETF易方达 跟踪中证创新药产业指数，覆盖A股创新药产业链龙头。投资者可根据自己对集采政策等因素的判断，结合ETF特点合理进行资产配置。

发布于2026-2-6 11:13 深圳