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您好，2025 年 12 月债券基金下跌是利率风险、信用风险、机构行为等多因素共同作用的结果，利率风险是重要推手之一，具体原因如下：
利率风险的直接冲击：债券价格和收益率呈反向关系，近期以 30 年期为代表的超长期国债收益率持续上行，12 月 10 日 10 年期国债收益率更是攀升至 1.8723%，直接导致这类利率债价格大跌。像汇添富丰和纯债因下半年重仓超长期国债，受此影响年内跌幅超 7%；30 年国债 ETF 年内回报率跌幅也超 5%，而持有这类债券的基金净值自然随之大幅回撤。
地产信用风险的情绪冲击：万科公开债券展期事件超出市场预期，其旗下相关债券价格暴跌超 70%，引发了债市对地产信用债的普遍担忧。比如华宸未来稳健添利 A 因持仓债券受该事件牵连出现大幅调整，单周下跌超 7%，这种个股信用风险的发酵，进一步蔓延至整个债市，拖累了债券基金整体表现。
机构行为放大市场波动：年末银行负债端压力大、保险负债端增速放缓，这些债市主力配置机构对长端利率的承接能力变弱；同时交易型机构为规避跨年度波动风险，纷纷控制仓位、兑现老券浮盈锁定收益。买盘薄弱而卖盘集中，形成 “越跌越卖” 的负反馈。此外，部分债基遭遇大额赎回，基金经理被迫低价抛售债券兑付，进一步加剧了净值波动。
政策预期与监管因素扰动：市场此前对央行大额买债、进一步货币宽松抱有期待，但后续央行买债规模低于预期，降息预期降温，政策预期落空让债市失去重要利好支撑。同时，公募基金费率改革、定制债基整改等监管政策的不确定性，也让机构提前卖出债券规避风险，成为债市调整的又一诱因。
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发布于2025-12-11 15:11
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