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货币政策利好有所消退，国债期货昨日震荡调整，市场风险偏好回升对债市
也形成一定压制。现券市场活跃券收益率在大幅回落后昨日也有1-2.25bp
不等的上行，央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，净回笼500亿
元，货币市场资金面保持宽松，DR001与DR007均大幅低于同期限政策利率，
短端资金较为充裕。央行周初提前投放MLF，改变了年内月中一次性续作的
惯例，说明当前央行比较关注短、中、长期资金的供需均衡，不定期操作MLF
使得市场对于商业银行负债短缺的担忧有所降温，预计随着央行中长期资金
投放以及财政投放力度提升，同业存单收益率将逐步向政策利率靠拢，从而
带动收益率曲线水平的下降，尤其是短端收益率下降的确定性更大，曲线料
呈现陡峭化趋势。当然，从长期来讲，债市趋势性机会仍未到来，11月份各
项经济数据料继续回升，从同比数据来看，基数效应对明年一二季度的影响
将非常显著，期间市场收益率料处于长期的寻顶过程中。短期继续以交易心
态对待，利率债发行压力下降，同业存单利率上行放缓将是短期行情的触发
因素，国债期货阶段性料继续反弹。
也形成一定压制。现券市场活跃券收益率在大幅回落后昨日也有1-2.25bp
不等的上行，央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，净回笼500亿
元，货币市场资金面保持宽松，DR001与DR007均大幅低于同期限政策利率，
短端资金较为充裕。央行周初提前投放MLF，改变了年内月中一次性续作的
惯例，说明当前央行比较关注短、中、长期资金的供需均衡，不定期操作MLF
使得市场对于商业银行负债短缺的担忧有所降温，预计随着央行中长期资金
投放以及财政投放力度提升，同业存单收益率将逐步向政策利率靠拢，从而
带动收益率曲线水平的下降，尤其是短端收益率下降的确定性更大，曲线料
呈现陡峭化趋势。当然，从长期来讲，债市趋势性机会仍未到来，11月份各
项经济数据料继续回升，从同比数据来看，基数效应对明年一二季度的影响
将非常显著，期间市场收益率料处于长期的寻顶过程中。短期继续以交易心
态对待，利率债发行压力下降，同业存单利率上行放缓将是短期行情的触发
因素，国债期货阶段性料继续反弹。
发布于2020-12-2 11:15 株洲
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