美元指数已经溃不成军，11月30日最低已经跌至91.659点，刷新了2018年4月30日以来新低。

　　今年以来，美元指数的走势可用大起大落来形容，由于新冠肺炎疫情的影响，今年3月份，美元指数一路暴涨，一度突破百点，至102.99点。不过好日子很快结束，进入三季度，随着新冠肺炎疫情在美国蔓延，市场对弱美元近乎形成一致预期，美元指数开始节节败退，截至目前，美元指数相对于年内高点已经下跌11%。


　　对于美元指数先扬后抑的走势，中信建投分析师黄文涛分析认为，疫情之后美元指数快速上行的核心推动力是流动性的稀缺。疫情冲击后，尽管美联储大幅扩表、美财政部大幅举债、美国经济大幅衰退、美国市场大幅下跌，但美元未立即走弱，反而强势上行，在年初97左右的中枢一举站上100上方。这一特殊情况，与全球范围内的流动性危机密切相关。欧洲和新兴市场同时出现美元极度紧缺的状况，美元需求逆势走高。美联储推出的海外央行美元互换流动性工具大受欢迎，其开展规模在5月巅峰时接近5000亿美元，也从侧面反映出海外对美元的旺盛需求。

　　黄文涛认为，美元指数走弱的趋势与美联储相对扩表提速一致，节奏上可以分为流动性危机缓解与非美国家基本面复苏两个阶段。在全球金融市场趋于平稳之后，美元指数高位回落。2008年金融危机之后，欧美日央行货币政策的相对拐点是解释美元、欧元、日元汇率走势的核心变量，政策节奏可以从资产负债表相对扩张速度进行跟踪观察。2020年以来，美联储资产负债表膨胀速度显著快于欧央行与日央行，与美元趋势性走弱的情况基本吻合。

　　中国国际期货股份有限公司高级研究员汤林闽在接受21世纪经济报道记者采访时表示，现阶段美国的大选已经基本接近尾声，新一任总统的施政纲领包括更多抗疫措施和更大规模刺激政策。前者会短期不利于美国经济，且可能倒逼美联储更多宽松；后者本身就包含更多宽松的内容。此外，随着新冠肺炎疫苗的逐步面试，避险情绪也开始快速下降，这对避险美元也不利，从而导致美元指数下跌。

　　黄文涛认为，基本面看，美元走弱对于全球复苏是一个积极信号，出口有望获得支撑。从逻辑上看，在全球经济复苏的过程中，弱美元能够发挥一定积极作用。首先，弱美元有利于稳定新兴市场国家货币，避免出现债务风险和资金流出；其次，弱美元往往意味着以其计价的大宗商品价格走高，除了利好资源国的出口，也可以提升通胀刺激生产。此外，由于美元强弱可以被视作美国和全球经济的相对走势指标，美元走弱本身也意味着全球经济正在相对好转。对于国内市场来说，全球经济复苏对于稳定我国出口是一个利好。

　　资产方面，美元走弱对于部分商品价格起到支撑。弱势美元有利于以其计价的大宗商品保持价格稳定。

　　资金方面，人民币汇率稳定有利于外资保持流入节奏。从北向资金的流入和撤出规律看，对于美股市场的波动以及人民币汇率较为敏感。美元指数弱势运行背景下，人民币也有望维持近期的偏强势头，汇率预期的稳定有助于维持外资流入节奏。

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发布于2020-12-1 12:07