其实这个问题涉及到全球和国内的经济形势，也涉及到我们特别关心的汇率问题。这里，我给你稍微仔细地说一下，分三个步骤来讲。
1.土耳其货币危机的原因到底是什么？
2018年以来，土耳其里拉兑美元的汇率暴跌，从1美元兑3.8里拉，下跌到1美元兑目前的6里拉，最低到过7.2，差不多跌了一半。2018年8月10号，里拉一天跌了16%，这个数字基本上意味着“里拉危机”正式爆发。
那么里拉为什么会暴跌？讨论中有很多原因。比如土耳其监禁了美籍律师布伦森，两国爆发了严重的贸易摩擦，美国对土耳其的钢铝制品加征关税等等。
这些故事听起来都非常地好听，讲起来也非常生动有趣。但是，不能够回答一些基本的问题。
比如说，美国和日本、欧洲、加拿大很多国家，近年来贸易摩擦几乎不断，为什么这些货币不会出现断崖式的下跌呢？所以说我们分析经济问题，还是要从经济基本面入手。
土耳其里拉的暴跌，是与土耳其的经济基本面有关的。这里面有三点要值得你注意：
第一，土耳其的贸易赤字非常地严重，大量的贸易赤字就意味着土耳其的出口竞争力很差。作为一个中等收入国家，出口竞争力不强，反而是严重依赖进口，就说明它的经济竞争力不强。前几年的高增长是虚高，不一定可持续。
第二，就是土耳其的负债很高。负债就是高赤字，意味着土耳其必须靠借外债来平衡贸易赤字。据统计，今年第一季度，土耳其的外债大概是4000多亿美金，占国内生产总值的52.9%，也就是说外债的总额超过了一半。
很多同学都知道，一般的外债大部分都是以美元计算的。那么这么高的外债在美国加息和美元强势的背景下，它的偿债成本就大幅地走高，很多人都急着要兑换美元，用以偿债。这个时候，里拉的大幅贬值就毫不奇怪了。
第三，就是土耳其的通货膨胀特别严重，这一点非常非常重要。金融危机以来，也就是2008年以来，土耳其的通货膨胀率一直非常高，平均保持在5%以上。尤其在2017年以来，通货膨胀失控，达到了10%以上，2018年6月，更是达到了16%左右的高位。这基本上是恶性通胀了，就是长时间的高通胀。这不仅意味着里拉的国际购买力已经严重高估，存在着贬值的需求，而且意味着土耳其的经济已经处于严重的供需不平衡的状态，处于崩溃的边缘。
所以里拉的崩盘不过是土耳其国内经济问题的映像而已。土耳其政府对于美国的指责，不过是为了掩盖国内经济危机，转移人们的视线。
这里再加一句话，就是对于通货膨胀这个事情的重要性，怎么说都不过分。通货膨胀是什么？简单一句话——劫贫济富。因为通胀对穷人的影响大，同时出于高资产的价格，对富人反而有利。
这一点对照国内的情况，大家应该看得很清楚，通胀来了，柴米油盐都贵，穷人受损失大。同时，人们为了保值增值，拼命买房子，所以本来有房子，或者有多套房子的富人，反而是资产增值的。
刚才回答的是第一个问题，怎么看待土耳其的货币危机。一句话概括，就是内因为主，外因为辅。土耳其经济面临的是高赤字、高负债、高通胀的“三高”格局。美元加息和美元升值就增加了土耳其的偿债负担，点燃了土耳其的货币危机。
2.怎么判断它下一步的走势？
好了，现在我们再来看第二个问题，怎么判断下一步土耳其里拉的走势。
目前来看，美国经济依然强劲，估计美国还会再继续加息，年内可能加息一到两次，美元还会继续升值。这样其实就给其他货币，包括土耳其里拉造成了进一步的贬值压力。所以从基本面看，土耳其里拉还可能会贬值，并且在低位大幅波动。
3.中国会受到什么样的影响？
那么第三个问题，人民币会受到影响吗？简单说是影响不大，理由有两条：
第一，土耳其面临的“三高”，高赤字、高负债和高通胀症状，我国一条也没有，相反，我们的通货膨胀率这几年一直很低，在2%左右，而且贸易是赢余的。在国内有大量的资产，手里拿着3万亿左右的外汇储备，几乎是没有外债，尤其是没有短期外债。而且，这一点也是非常重要的——我们的资本账户是管制的，从短期来说，不存在着资本大幅流出的问题。
那么是不是意味着我们国内没有问题呢？当然不是这样子的。我国目前面临的主要问题是国企改革和地方债务问题，是要进一步提高经济效率、促进长期经济增长的问题。这和土耳其面临的问题是不一样的。
哪些国家会面临土耳其类似的状况呢？就是那些有类似症状的国家，阿根廷、南非、巴西，这些国家工业基础不雄厚，贸易面临赤字，外债也比较高。而且，经常面临高通胀。所以在美国加息、美元升值的背景下，这些国家的偿债压力变大，就面临着贬值的压力。
这就是关于第一道题的回答，而且回答得比较详细。这不完全是我的观点，因为为了回答这个问题，我特地咨询了徐远教授等在宏观和汇率上面更有专长的教授和学者。希望能够把他们的智慧也一并地通过我们的专栏传授给你。
所以在未来的每周问答中，我也会增加一些对目前金融和经济环境的分析。
从这里面，我希望你可以看出我们的分析逻辑，也希望这套逻辑能够让你对现实世界的金融问题更有体感。

发布于2018-8-18 17:35 汉中