在前期人民币大幅升值背景下,近两天人民币大贬其实并不令人意外,笔者早在年初就撰文指出年内人民币汇率呈现“两头高中间低”的“微笑曲线”走势,人民币单边大幅升值并不合理,人民币的“微笑曲线”意味着实体经济和制造业的“哭泣曲线”,实体经济受伤害最终将使人民币汇率逐渐回调至合理水平。
因此,人民币汇率必然要回调,只是需要一个激发点。具体到这两天,多重因素叠加致使人民币汇率大幅波动。
第一,美元反弹至90以上,贬值幅度收窄。近期美国就业和通胀表现较好,三月加息预期升温,收益率曲线逐渐陡峭化,带动美元指数回升。而本轮人民币升值主要是被动式升值,受美元贬值带动,随着美元指数反弹,人民币汇率也跟随回调。
二是贸易顺差收窄,弱化了人民币汇率上涨基础。昨天公布的1月进出口数据显示,进口同比大涨30%以上,贸易顺差仅为200亿美元,不足预期的一半。在人民币升值背景下,2017年贸易顺差规模已经大幅下降17%,这也就是一直强调的汇率走强会带来制造业的“哭泣曲线”。汇率大幅上涨损害了实体经济发展,触发了国际收支自发调节功能,弱化了人民币上涨动力。
三是预期变化和单边交易导致短期波动加大。前期人民币汇率升幅过快,市场对继续升值持疑虑态度,稍有风吹草动,购汇需求和投机资金就开始蠢蠢欲动。而且,目前市场上都是人民币多头,交易方向单一,日间交易量也在减少,市场风险意识淡化,与之前的美股连续九年牛市一样,一旦出现突发事件和走势反转,很容易形成踩踏,造成短期波动增加。
四是美股连续暴跌引发避险情绪反转。今天,美国政府再次关门,影响了市场情绪,尤其是美国股市在美债收益率快速走高拖累下连续回调,全球资金逐渐从股市、债市、汇市等风险资产中逃离,加剧了市场波动。人民币作为风险资产,在短期也面临抛压,但随着市场情绪逐步稳定,上涨预期会吸引资金再次流入,短期的波动也会吸引存量结汇资金进入,因此,汇率在短线调整后很快恢复。
对于后期人民币汇率走势也不用悲观,短期的波动是正常现象,国外金融市场的波动对人民币汇率冲击有限。笔者早就判断过,全年小幅升值2.5%至6.35,年内呈“微笑曲线”走势,“两头高中间低”,年初年末人民币升值,年中贬值,企业和居民应提前做好风险防范工作。
发布于2018-8-13 10:42 广州
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