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2023年重点需要关注风格的变化。
2022年在中国A股历史上甚至全球资本市场历史里都是极其特殊的一年，通胀、加息、疫情、地缘政治以及经济衰退等导致全球资本市场迎来股债双杀，中国权益市场也遭遇寒冬。
展望2023年，我们认为二十大后中国经济发展战略，产业方向和监管思路更加清晰。稳增长，提振市场信心成为2023年政府目标。我们看到地产调控的松绑，防疫政策的优化，支持鼓励资本作为市场经济生产要素经营发展的转变，更看到政府再提两个毫不动摇，2023年新一届的政府将恢复经济增长放在突出位置。
我们对2023年的市场非常期待。我们预计2023年全年GDP有望超过5%，在防疫全面优化和房地产、平台监管等政策支持下，消费和生产恢复。经济重启后企业盈利将全面改善，我们预计2023年全A盈利有望达到10%左右。从流动性环境来看，2023年流动性将延续宽松。稳增长目标下，2023年上半年更是有望降准降息。海外由于美联储持续加息缩表，美国衰退风险加大，美国通胀下行趋势确立，美元和美债长端利率基本见顶，预计2023年2月或3月美联储将结束此轮加息，全球流动性紧张将缓解。人民币重回升值轨道，北上资金有望重新净流入A股。从市场估值水平来看，市场正处于历史底部区域。此外，2023年地缘政治风险趋于稳定缓和，全球权益市场风险偏好有望探底提升。
当然，美国乃至全球经济衰退，国内防疫政策优化短期对经济的冲击以及国内通胀反弹等因素可能会对市场带来扰动。但我们认为美国乃至全球经济衰退的预期已在市场有充分预期，且美国经济衰退风险将加快美联储政策转向，加速美债利率和美元走低。中国防疫政策优化并不影响经济整体复苏。至于通胀反弹的风险，目前来看并不高，我们预测2023年CPI全年在2.5%左右。2023年由于中美经济复苏不同步，我们将看到市场分子端的盈利的改善和分母端的估值提升同步发生。
发布于2023-5-12 15:04 福州
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