股票期权中Delta的含义指的是什么？

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股票期权中Delta的含义指的是什么？

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彭经理

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不少权证投资者都听说过对冲值（Delta）概念，但大都对这个概念还不十分熟悉，缺乏清晰的认识。Delta值，亦称为对冲比率，是一种可以显示相关资产价格变动时对期权价格影响的变动率。认购期权的Delta值为正数(范围在0和1之间)，因为股价上升时，认购期权的价格也会上升。
认沽期权的Delta值为负数(范围在-1和0之间)，因为股价上升时，认沽期权的价格即会下降。等价认购期权之Delta值会接近0。5，而等价认沽期权的则接近-0。5。对冲值表示的是权证价格变化对正股价格变化的敏感度，也就是说，当正股价格变动1元时理论上权证价格的变动量。
在数值上，对冲值等于权证价格变动量除以正股价格的变动量。对冲值还反映到期时权证成为价内的概率。权证的对冲值还可以用来计算权证的有效杠杆比率。例如，汇丰控股（005）150元认购期权的Delta值等于0。5元，即表示汇丰控股股价上升1元时，认购期权价格将随而上升0。
5元。同样地，若果一个汇丰控股认沽期权的Delta数值是-0。4时，表示当汇丰控股价格上升1元时，期权金就会下跌0。4元。但投资者亦请注意，期权的Delta值会随股价大幅变动而有所改变，有关Delta值预期对期权金之影响的变动率只适用于正股价出现轻微变动的时候。
因此当股价出现大幅变动时，便不应使用Delta值来预测期权价格的变动。期权庄家在市场提供流通量(即负责开出某期权系列的买卖价)时，若市场出现买卖对手后，他便会在该合约持有仓位。例如当对手向他买入一张认购期权合约，便等如他持有该认购期权的短仓。
但因为通常他作为庄家的目的并非与对手对赌，故此他便需要为持仓作对冲。此时他便要定需买入多少正股(因为持有认购短仓的风险是股价上升)作对冲之用，当中Delta便是其中一项帮助他计算对冲正股数目的风险夒数。假设该庄家持有的认购期权短仓之Delta值为-0。
5，若要为持仓进行DeltaNeutral(Delta中性)对冲，便需买入Delta值为0。5的股票。换句话说，他必须为每2手期权买入1手正股(因正股之Delta值为1)作对冲。当然，如前述Delta值会随股价变动而会不断改变，故此等对冲必须时刻作调整。
如当正股价格上升后，该认购期权之Delta值亦上升，需买入之正股数量亦需向上调整。相反，若正股价格下跌，该认购期权之Delta值便会下跌，需买入之正股数量亦需相应减少。另外，投资者在持有期权组合时，必须明了其Delta值是相等于所有组成期权系列之总和。
而Delta值非一个常数，它的数值是在-1至1之间，实际的Delta值亦会因应相关资产，波幅、息率及距离到期日时间等因素而有所改变，所以当投资者买入或沽出期权合约后，必须不断密切留意持有期权组合的整体Delta值变化，在需要对冲时根据其变化而调整正股数目，避免过度对冲或未有完全对冲。

发布于2019-2-20 13:15 成都