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文：吴勇

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制作：网络推广部

经过近一个月的下跌之后，上周，主力2001合约横盘整理，缩量调整，整体持仓无明显变化。最终在本周一（10月21日）收于558.8元/吨。目前下游需求无明显起色，加上库存偏高并且在进口煤的补充下，下游终端电厂采购积极性不高，动力煤整体市场维持弱势运行。盘面来看，在下游需求未出现企稳回升之前，01合约将继续维持横盘整理。 一、行情回顾
经过近一个月的下跌之后，上周，主力2001合约横盘整理，缩量调整，整体持仓无明显变化。最终在本周一（10月21日）收于558.8元/吨。

二、影响因素分析

1、产地煤价弱势运行
国家统计局近日公布数据显示，9月份，全国原煤产量32414万吨，同比增长4.4%，增速比上月收窄0.6个百分点；环比增加812万吨，增长2.57%。内蒙古、山西和陕西产量分别为8380.8万吨、8182万吨、6547.2万吨，三西地区合计生产原煤23110万吨，占全国产量的71.30%。产地方面，山西地区多数煤矿价格保持稳定运行，受到环保检查影响露天煤矿开工率较低，但下游需求较为乏力，煤矿暂以观望为主。内蒙古东部地区褐煤价格涨幅收窄趋于平稳，原因在于下游电厂经过前期储煤之后，当前库存较为充足采购节奏有所放缓，因此煤价暂时保持平稳运行。

2、环渤海港口存煤高位
由于下游需求无明显增加，北方港口动力煤市场维持下行的态势。当前环渤海港口整体库存处于高位，煤价暂未出现企稳现象。截止10月21日，秦皇岛港口存量684.00万吨，周环比减少5.00%。其他港口方面，曹妃甸港库存470.80万吨，国投京唐港库存199.00万吨，天津港库存126.00万吨。四港总体库存1479.8万吨，周环比减少1.32%。

3、电厂日耗弱势，库存维持高位

目前，下游沿海电厂日耗低位运行，维持在60万吨附近，也处于冬季用煤高峰的前期。由于电厂存煤较高，截止10月21日，六大电厂的总库存量为1605.49万吨，电厂仍以刚性采购为主，辅以进口煤补充。与此同时，煤炭可用天数为27.42天。

4、海运煤炭运价指数上涨
在冷空气来袭的背景下，下游电厂有一定的补库需求，加之非煤货盘抢占市场运力，报价偏强。截止10月21日，煤炭海运综合指数（CBCFI）报收855.45点，周环比增加3.46%。具体到主要航线上，华南地区秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价增加1.4元/吨至44.3元/吨，华东地区秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价增加1.7元/吨至33.4元/吨；江内秦皇岛至南京航线3-4万吨船舶的煤炭平均运价增加1.2元/吨至41.4元/吨。

三、后市展望综合以上，目前下游需求无明显起色，加上库存偏高并且在进口煤的补充下，下游终端电厂采购积极性不高，动力煤整体市场维持弱势运行。盘面来看，在下游需求未出现企稳回升之前，01合约将继续维持横盘整理。

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作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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